>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)塑木復合材料領軍企業(yè)美新科技-240227
| 上傳日期： |
2024/2/27 |
大小： |
999KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
美新科技（301588.SZ）是國內(nèi)領先的塑木產(chǎn)品生產(chǎn)商，經(jīng)過多年的技術積累和自主創(chuàng)新，在配方設計、共擠成型、安裝技術等方面構建了多項技術壁壘，培育了業(yè)內(nèi)著名品牌“NewTechWood”，市場覆蓋全球各大洲超過50個國家或地區(qū)。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤7.46/0.76億元。截至2024年2月26日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為21.87倍（剔除境外上市公司）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領先的塑木產(chǎn)品生產(chǎn)商，已在配方設計、共擠成型、安裝技術等方面構建多項技術壁壘，將自主品牌“NewTechWood”培育為業(yè)內(nèi)知名品牌，全球化渠道布局共筑競爭優(yōu)勢。受益于塑木產(chǎn)品應用領域不斷拓展，全球塑木市場需求持續(xù)增長，順應行業(yè)發(fā)展趨勢，公司募投將圍繞全包覆塑木復合材料的創(chuàng)新升級，達到國際領先水平。（2）本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2971.6939萬股，發(fā)行后總股本為11886.7754萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額9.58億元，本次募投項目實施后將提升產(chǎn)品性能，同時幫助公司降本增效，滿足下游客戶不斷提高的產(chǎn)品性能要求和新型產(chǎn)品需求。
主營業(yè)務分析：公司主要從事塑木復合材料及其制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為戶外地板、墻板、組合地板等新型環(huán)保塑木型材。受益于產(chǎn)品質(zhì)量以及品牌知名度的提升，公司主營業(yè)務收入呈逐年上漲趨勢，2020~2022年公司營收及歸母凈利潤年均復合增速分別為22.55%和24.03%。公司毛利率在30%水平上小幅波動。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球塑木行業(yè)市場規(guī)模保持較快的增長速度，我國作為全球第一大塑木生產(chǎn)和出口大國，塑木應用領域不斷拓展，為塑木產(chǎn)業(yè)提供新的增長點。全包覆的共擠塑木將成為塑木市場的主流產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)中塑木制品的高端化、多樣化和高值化將成為行業(yè)趨勢。本土企業(yè)相較于國外企業(yè)規(guī)模普遍較小，尚未形成自身的品牌優(yōu)勢，國產(chǎn)品牌自主創(chuàng)新能力有待提升。公司在國內(nèi)行業(yè)地位相對領先，2022年公司塑木復合型材全球市占率為1.97%。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C29橡膠和塑料制品行業(yè)”近一個月（截至2024年2月26日）靜態(tài)市盈率為21.42倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇境外上市公司TREX（TREX.N ）、FBIN（FBIN.N ）以及境內(nèi)上市公司森泰股份（301429.SZ）、國風新材（000859.SZ）和南京聚隆（300644.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至2024年2月26日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為21.87倍（剔除境外上市公司），可比公司均無2023和2024年Wind一致預測PE?？杀裙舅谏耆f二級行業(yè)“裝修建材”2023/2024年Wind一致預測PE中位數(shù)分別為13.30/11.45倍，所在中信二級行業(yè)“裝飾材料”2023/2024年Wind一致預測PE中位數(shù)分別為15.92/11.21倍。
風險提示：1）科技創(chuàng)新失敗的風險；2）美元匯率波動風險。
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