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本報(bào)告導(dǎo)讀：楚天轉(zhuǎn)債于2月29日上市，預(yù)計(jì)上市后合理定價(jià)區(qū)間為122-131元，建議上市后積極關(guān)注。
　　摘要：
　　楚天轉(zhuǎn)債上市日為2024年2月29日，預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率合理區(qū)間為【30%，40%】，價(jià)格為122-131元。債底保護(hù)尚可，各項(xiàng)條款與常規(guī)一致。發(fā)行規(guī)模10.00億元，主體信用評(píng)級(jí)為AA（聯(lián)合資信），展望為穩(wěn)定，債券信用評(píng)級(jí)為AA（聯(lián)合資信）。
　　楚天科技是制藥裝備制造行業(yè)龍頭，是國(guó)家鼓勵(lì)技術(shù)攻關(guān)和國(guó)產(chǎn)替代的重點(diǎn)方向，隨著大分子生物藥占比增加，市場(chǎng)需求較大。正股彈性較強(qiáng)，本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于生物工程和醫(yī)藥裝備與材料技術(shù)研究項(xiàng)目，逐步完善生物前端相關(guān)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。
　　公司因大量疫苗設(shè)備需求的消失，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈等原因業(yè)績(jī)承壓，盈利能力有所下行。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自于無(wú)菌制劑與檢測(cè)包裝解決方案及單機(jī)。在行業(yè)變化的影響下，2023年?duì)I收增速和歸母凈利潤(rùn)有所下行。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，深化生物制藥生產(chǎn)前端的技術(shù)布局，配液、層析設(shè)備、超濾系統(tǒng)、微球等生物工程解決方案營(yíng)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)明顯。
　　公司持續(xù)落實(shí)“一縱一橫一平臺(tái)”的戰(zhàn)略，全力打造楚天生物醫(yī)藥與生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈，形成了圍繞生物醫(yī)藥與生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)上下游，含制造、設(shè)計(jì)、工藝、驗(yàn)證服務(wù)等整體能力。公司旗下?lián)碛卸嗉胰Y和控股子公司，不斷加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理補(bǔ)全上游精密加工供應(yīng)企業(yè)，豐富產(chǎn)品矩陣形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，同時(shí)公司積極布局海外市場(chǎng)，未來(lái)前景可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新券上市價(jià)格不及預(yù)期；行業(yè)技術(shù)壁壘較難突破；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。簧嫌卧牧蟽r(jià)格波動(dòng)；正股價(jià)格波動(dòng)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。