>> 方正證券-賽力斯(601127)公司點評點評：AITO問界M9從0到1，賽力斯量價雙升向上-240229
| 上傳日期： |
2024/2/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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事件：AITO官方微信公眾號宣布，問界M9已開啟全國規(guī)模交付，發(fā)布會前預(yù)定并且在2023年12月26日前交付意向金的用戶，最早將在2月26日開始交付車輛。
AITO問界M9從0到1，大規(guī)模交付開啟：AITO問界M9與新M7并駕齊驅(qū)，帶動AITO問界品牌持續(xù)向上。訂單方面，AITO問界M9車型首發(fā)上市2小時大定數(shù)量突破1萬臺，截止2月2日AITO問界M9累計大定數(shù)量突破4萬臺，我們預(yù)計2月份大定數(shù)量將達到約5萬臺。問界新M7發(fā)布4個月大定數(shù)已超13萬輛，為后續(xù)車型銷量提供保障。交付方面，AITO問界M9先行者計劃于2024年1月26日率先啟動交付，2月26日M9正式開啟規(guī)模交付，車型實現(xiàn)從0到1。
華為智駕能力領(lǐng)先，超級工廠建成保障產(chǎn)能供應(yīng)。2024年2月2日，AITO系列車型開啟OTA升級，華為ADS 2.0城區(qū)智駕領(lǐng)航輔助(City NCA)不依賴高精度地圖,全國高速、大小城市至鄉(xiāng)鎮(zhèn)的城區(qū)道路皆可激活，可用路段高達99%，智駕能力再進階。產(chǎn)能方面，2月5日，賽力斯超級工廠建成投用暨M9首批車主交付活動舉行，工廠年產(chǎn)能規(guī)劃達到70萬輛，隨著工廠投產(chǎn)后產(chǎn)能有望進一步釋放，有望支撐月度產(chǎn)能突破5萬輛，為后續(xù)產(chǎn)品交付提供堅實保障。
AITO問界M9熱銷，驅(qū)動賽力斯價量雙升向上。AITO問界M9于2月26日開啟規(guī)模交付，品牌銷量有望在3-6月份持續(xù)爬坡向上，開始貢獻穩(wěn)定銷量。我們測算車型綜合均價有望達到51.8萬元，對整體品牌均價及盈利能力起到大幅拉升作用。隨著AITO問界M9產(chǎn)能爬坡后在AITO問界品牌中銷量占比不斷提升，我們預(yù)計賽力斯最快有望2024年6月在車型利潤貢獻上實現(xiàn)扭虧為盈，2024年三季度或?qū)㈤_啟盈利周期。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收363.66/1273.02/1719.17億元，2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤為-22.71/3.80/38.44億元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：AITO問界M9銷量不及預(yù)期；高端新能源市場滲透率不及預(yù)期；多品牌車型發(fā)布導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇等。
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