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品種：焦煤（JM） 
　　核心邏輯：近期焦煤供應(yīng)擾動(dòng)不斷，春節(jié)前，山西發(fā)布煤礦“三超”整治通知，明確2月底前煤礦自查自改，3月1日至5月底開(kāi)始市、縣重點(diǎn)檢查。節(jié)后，咨詢機(jī)構(gòu)消息顯示，潞安集團(tuán)行政減產(chǎn)1700萬(wàn)噸，另外陜西、內(nèi)蒙煤礦也有重組、減產(chǎn)消息，煤炭供應(yīng)端擔(dān)憂隱現(xiàn)，焦煤期貨在強(qiáng)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下迎來(lái)反彈。截至目前，焦煤供應(yīng)仍有較大不確定性，市場(chǎng)多空博弈加劇，盤(pán)面波動(dòng)幅度加大。供需方面，節(jié)后焦煤供應(yīng)開(kāi)始回升，而需求由于下游企業(yè)虧損嚴(yán)重，表現(xiàn)相對(duì)疲弱，焦煤短期基本面格局仍不樂(lè)觀。截至2月23日當(dāng)周，全國(guó)523家煉焦煤礦山精煤日均產(chǎn)量59.23萬(wàn)噸（+11.57），原煤日均產(chǎn)量161.29萬(wàn)噸（+44.47），煤礦開(kāi)工率71.57%（+19.87）；需求端焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)111.34萬(wàn)噸（-0.61）。綜上，焦煤供應(yīng)端博弈加劇，期貨價(jià)格振幅擴(kuò)大，考慮到安監(jiān)因素，短期內(nèi)預(yù)計(jì)下行阻力較大，建議以短線回調(diào)買入為主。
　　品種：焦炭（J） 
　　核心邏輯：2月26日，國(guó)內(nèi)部分鋼廠開(kāi)啟焦炭第四輪提降100~110元/噸，并成功落地，但當(dāng)前焦企虧損嚴(yán)重，挺價(jià)情緒較濃，焦、鋼企業(yè)博弈激烈，目前港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦出庫(kù)價(jià)2130元/噸，折算期貨倉(cāng)單成本約2330元/噸。2月27日，主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)召開(kāi)會(huì)議，據(jù)悉部分區(qū)域焦化虧損已超450元/噸，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，呼吁進(jìn)一步擴(kuò)大限產(chǎn)規(guī)模。產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)方面，截至2月23日，大樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量合計(jì)111.34萬(wàn)噸，周環(huán)比降低0.61萬(wàn)噸；需求端247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量223.52萬(wàn)噸，環(huán)比降低1.04萬(wàn)噸，焦炭供需兩側(cè)均維持低位運(yùn)行，基本面支撐不足。整體來(lái)看，原料焦煤供應(yīng)擾動(dòng)不斷，帶動(dòng)焦炭期貨寬幅震蕩，其自身基本面并無(wú)明顯變化。隨著前期利空驅(qū)動(dòng)逐漸兌現(xiàn)，以及受到鐵水產(chǎn)量回升和兩會(huì)宏觀利好等預(yù)期支持，焦炭期貨下行阻力較大，兩會(huì)前預(yù)計(jì)延續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行，關(guān)注市場(chǎng)邏輯切換節(jié)奏。