>> 平安證券-3月基金配置展望：動量因子增配權(quán)益-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 2394KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭子睿,王近 |
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基金配置建議：動量因子增配權(quán)益
2月回顧：A股、美股上漲，美元指數(shù)上行、人民幣貶值，美債利率上行、國債利率下行。美國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，美股上漲。市場降息預(yù)期降溫、避險情緒延續(xù)，美債利率上行，美元上漲。穩(wěn)定資本市場政策密集發(fā)力，A股、港股大幅反彈。5年期LPR超預(yù)期下調(diào)，國債利率下行。
3月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。受基數(shù)效應(yīng)影響，1月私人部門融資增速大幅下行，需求端企穩(wěn)信號仍不顯著。目前宏觀環(huán)境仍處于信用下行、通脹下行階段。引入動量因子的美林時鐘模型顯示，在信用下行-通脹下行階段引入1個月動量能夠提升勝率策略表現(xiàn)。以近一個月萬得全A收益率作為動量因子，改進(jìn)策略信號提示3月股票配置價值。國內(nèi)貨幣政策采取“非對稱降息”，旨在促進(jìn)寬貨幣轉(zhuǎn)向?qū)捫庞梅€(wěn)增長，債券市場波動加大，短債機(jī)會好于長債。
大小盤風(fēng)格輪動模型使用SHIBOR3M月末值、私人部門融資增速、近12月中證2000-滬深300累計收益率分別代表貨幣、信用、動量因子，3信號投票顯示貨幣、信用利好小盤，風(fēng)格動量利好大盤，綜合推薦小盤。
成長價值風(fēng)格輪動模型使用6個月美債利率月末值、萬得全A月末值、近6月國證成長-國證價值累計收益率分別代表美債利率、市場動量、風(fēng)格動量。3個信號投票顯示，美債利率和風(fēng)格動量利好價值，市場動量利好成長，價值短期仍相對占優(yōu)。
3月基金配置策略。無論從股債相對配置還是股票的大小盤、成長價值風(fēng)格來看，市場仍以右側(cè)動量交易為主，反轉(zhuǎn)因子仍處于左側(cè)布局階段。引入動量因子的配置模型提示3月股票配置價值，基本面仍相對利好小盤、價值。固收+基金建議關(guān)注偏穩(wěn)健品種，債基關(guān)注短久期品種。我們建議關(guān)注南方富時中國國企開放共贏ETF（517180.OF，中高風(fēng)險）、中歐電子信息產(chǎn)業(yè)（004616.OF，中高風(fēng)險）、景順長城策略精選（000242.OF，中高風(fēng)險）、中銀穩(wěn)健添利（380009.OF，中風(fēng)險）、鵬華穩(wěn)利短債（007515.OF，低風(fēng)險）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長不及預(yù)期；美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期；地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。
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