久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基金配置建議：交易動(dòng)量，布局反轉(zhuǎn)
　　1月回顧：A股下跌、美股上漲，美元指數(shù)上行，美長(zhǎng)債利率上行、國(guó)內(nèi)債券利率下行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，美股上漲。市場(chǎng)降息預(yù)期降溫、避險(xiǎn)情緒升溫，美長(zhǎng)債利率上行，美元上漲。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，市場(chǎng)擔(dān)心流動(dòng)性因素，A股下跌。央行公布降準(zhǔn)降息消息，國(guó)債利率下行。
　　 2月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。引入信用因子的美林時(shí)鐘模型顯示，增長(zhǎng)因子已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月回升，通脹因子仍處于低位徘徊，信用因子仍在下行，股票市場(chǎng)的右側(cè)信號(hào)仍不顯著。增長(zhǎng)與信用的分化一方面顯示本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)端恢復(fù)強(qiáng)于需求端，另一方面信用的下行加大市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)增長(zhǎng)改善的可持續(xù)性。當(dāng)前權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)ERP(DY)已經(jīng)處于近三年97%分位數(shù)，股票市場(chǎng)左側(cè)布局性?xún)r(jià)比更高。
　　大小盤(pán)風(fēng)格輪動(dòng)模型使用SHIBOR3M月末值、私人部門(mén)融資增速、近12月中證2000-滬深300累計(jì)收益率分別代表貨幣、信用、動(dòng)量因子，3個(gè)信號(hào)投票顯示均利好小盤(pán)。受滬深300大幅增持、雪球產(chǎn)品敲入影響，1月小盤(pán)風(fēng)格大幅回撤，但目前宏觀環(huán)境仍利好小盤(pán)。
　　成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)模型使用6個(gè)月美債利率月末值、萬(wàn)得全A月末值、近6月國(guó)證成長(zhǎng)-國(guó)證價(jià)值累計(jì)收益率分別代表美債利率、市場(chǎng)因子、風(fēng)格動(dòng)量。3信號(hào)投票顯示，美債利率利好成長(zhǎng)，市場(chǎng)動(dòng)量和風(fēng)格動(dòng)量都利好價(jià)值，價(jià)值短期仍相對(duì)占優(yōu)。
　　 2月基金配置策略。無(wú)論從股債相對(duì)配置還是股票的大小盤(pán)、成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格來(lái)看，市場(chǎng)仍以右側(cè)動(dòng)量交易為主，反轉(zhuǎn)因子仍處于左側(cè)布局階段。短期資金建議交易動(dòng)量信號(hào)，長(zhǎng)期配置基金可逐步布局反轉(zhuǎn)因子。固收+基金建議關(guān)注偏穩(wěn)健品種，債基關(guān)注短久期品種。我們建議關(guān)注東方紅中證東方紅紅利低波動(dòng)（012708.OF，中高風(fēng)險(xiǎn)）、南方富時(shí)中國(guó)國(guó)企開(kāi)放共贏ETF（517180.OF，中高風(fēng)險(xiǎn)）、中歐電子信息產(chǎn)業(yè)（004616.OF，中高風(fēng)險(xiǎn)）、中銀穩(wěn)健添利（380009.OF，中風(fēng)險(xiǎn)）、鵬華穩(wěn)利短債（007515.OF，低風(fēng)險(xiǎn)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)緊縮超預(yù)期；地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。