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基金配置建議：攻守平衡配置
　　12月回顧：A股下跌、美股上漲，美元指數(shù)下行，美債、國債利率下行。美國通脹持續(xù)回落、美聯(lián)儲加息接近尾聲，美債利率下行，美元下跌。全球流動性改善，疊加避險情緒降溫，美股上漲。國內(nèi)經(jīng)濟曲折復蘇，需求端動能偏弱，A股下跌。國有大行降息，國債利率下行。
　　1月展望：資產(chǎn)配置的邏輯。股債輪動模型顯示，當前增長因子連續(xù)小幅回升，通脹因子下行，信用因子下行。信用的下行加大了增長回升可持續(xù)性的擔憂，股票市場勝率依然不高，模型尚未發(fā)出大幅加倉股票的信號。但從賠率來看，股票市場的性價比較高，具有配置價值，股債適當再平衡。
　　從成長—價值的輪動模型來看，美債實際利率和市場因子是成長價值風格的關鍵驅動因素，解釋了國證成長/價值指數(shù)66%的變動。當前美債利率小幅下行，市場因子動量仍在下行，價值切換成長風格仍有一定制約，可以在紅利防御前提下，逐步布局成長。
　　基于“貨幣—信用”的大小盤輪動模型顯示，當前流動性因子偏緊，信用因子下行，從歷史經(jīng)驗看，這種情況可能大盤占優(yōu)。但當前流動性因子的收緊主要是由于穩(wěn)匯率和債券發(fā)行帶來的沖擊，并非因為信用過高導致的貨幣政策收緊，市場仍在交易未來寬松的預期，因此小盤仍相對占優(yōu)。
　　 1月基金配置策略。基于賠率——勝率框架，無論大類資產(chǎn)的股債、還是股票市場的成長/價值風格都面臨再平衡配置。權益資產(chǎn)高賠率低勝率，股債再平衡。風格資產(chǎn)可在紅利防御的前提下，逐步布局成長風格。市場交易未來寬松預期，小盤風格相對占優(yōu)，債基關注短久期品種。我們建議關注中歐電子信息產(chǎn)業(yè)（004616.OF，中高風險）、東方紅中證東方紅紅利低波動（012708.OF，中高風險）、大成景恒（090019.OF，中高風險）、中銀穩(wěn)健添利（380009.OF，中風險）、鵬華穩(wěn)利短債（007515.OF，低風險）。
　　風險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長不及預期；美聯(lián)儲緊縮超預期；地緣政治沖突；基金樣本存在遺漏。