>> 國投安信期貨-宏觀策略、大類資產(chǎn)配置與大宗投資機會-2月刊-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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政策驅(qū)動金融品估值修復(fù)，旺季實體需求待驗證
前期市場走勢回顧與下月配置觀點展望
我們在年度策略《經(jīng)風(fēng)歷雨，坐看云起》中提出：美聯(lián)儲和美國政策制定者基于經(jīng)濟因素和大選年政治因素的共振，在貨幣政策上存在范式轉(zhuǎn)換，同時中美金融政策存在相向而行的基礎(chǔ)，這為中國的宏觀政策打開一定的空間。美國和中國分別面臨著“管理通脹”和“寬信用”的最后一公里。就國內(nèi)的宏觀因子而言，上半年早些時候大概率首先經(jīng)歷增長因子的繼續(xù)磨底，和通脹因子的降溫，流動性因子偏積極，信用因子筑底。
過去的一段時間內(nèi)，全球宏觀經(jīng)濟運行有以下特征：首先，在11-12月份美債利率大幅壓降的基礎(chǔ)之上，進入到1-2月份美聯(lián)儲開啟了對于市場過快速度和過大幅度定價降息的矯正，不過在這個過程中，一方面美國財政部調(diào)整了發(fā)債節(jié)奏，另一方面由于中美金融和經(jīng)濟關(guān)系沒有進一步邊際惡化，紅海沖擊也并未演化為能源危機的發(fā)酵，因此這個矯正對于EM國家和中國的緊縮外溢沖擊有限，市場對于人民幣匯率的擔(dān)憂進一步下行；第二，在外部環(huán)境相對平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，國內(nèi)的政策空間有所打開，表現(xiàn)為貨幣政策無論是降準(zhǔn)還是非對稱下調(diào)LPR方面，幅度都超過市場預(yù)期。另外，國內(nèi)也在此基礎(chǔ)上不斷推出政策組合拳,不斷扭轉(zhuǎn)股票市場的多空力量，果斷地扭轉(zhuǎn)了資產(chǎn)價格持續(xù)下跌的預(yù)期；第三，就基本面現(xiàn)實而言，雖然國內(nèi)宏觀流動性扭轉(zhuǎn)明顯，但是向?qū)嶓w傳導(dǎo)仍需要一個過程，相對于全球制造業(yè)的總體修復(fù)水平而言，國內(nèi)目前階段的制造業(yè)修復(fù)水平相對弱勢，且受到外需拉動仍明顯。
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