>> 海通證券-策略月報：兩會前瞻及對市場的意義-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大小： |
1563KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
吳信坤,王正鶴 |
| 下載權限： |
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投資要點：
核心結論：①借鑒歷史兩會前后市場上漲概率大，兩會產(chǎn)業(yè)政策熱點往往蘊含當年的主題投資機會。②預計今年兩會對經(jīng)濟政策的定調(diào)或更為積極，產(chǎn)業(yè)政策或更重視培育新動能，新質(zhì)生產(chǎn)力是關鍵突破口。③本輪行情為底部第一波反彈，借鑒歷史行情或未結束，行業(yè)短期或現(xiàn)輪漲，中期重視白馬股及國企改革。
歷史上兩會前后市場大概率上漲，兩會產(chǎn)業(yè)政策對當年投資有指導意義?；仡?005年至今的歷史數(shù)據(jù)，兩會前市場上漲概率高、資源品行業(yè)占優(yōu)，兩會期間少數(shù)消費行業(yè)或上漲，兩會后市場漲幅可能更顯著、地產(chǎn)鏈以及消費表現(xiàn)更優(yōu)。市場層面，兩會前市場上漲概率較高，上證指數(shù)、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指在兩會召開前20個交易日的上漲概率均超50%；兩會期間市場表現(xiàn)略差，三大指數(shù)在兩會期間的上漲概率均低于50%；兩會后市場大概率上漲且漲幅更加顯著。行業(yè)層面，兩會前資源品行業(yè)上漲概率較高，尤其是鋼鐵、化工和有色；兩會期間部分消費行業(yè)上漲概率超五成，例如美容護理、食品飲料；而兩會結束后行情更加擴散，上漲概率較高的行業(yè)通常為地產(chǎn)鏈（如地產(chǎn)、建筑裝飾、家用電器等）以及消費行業(yè)（美容護理、社會服務等）。此外，歷年兩會報告重視的產(chǎn)業(yè)往往是全年重要投資主題，例如2019年的半導體、2021年的碳中和、2022年的煤炭、2023年的國企改革。
今年兩會對經(jīng)濟政策的定調(diào)或較為積極，產(chǎn)業(yè)政策或更重視培育新動能。宏觀：兩會對經(jīng)濟政策的定調(diào)或較為積極，GDP目標或為5%左右。自23年中央經(jīng)濟工作會議以來積極政策密集出臺，我們認為，本次兩會或延續(xù)前期積極發(fā)力穩(wěn)增長的定調(diào)，預計24年國內(nèi)實際GDP增速目標或定在5%左右。為實現(xiàn)經(jīng)濟增速目標，政策發(fā)力的力度至關重要。我們預計，兩會對貨幣政策的定調(diào)或維持穩(wěn)健偏寬松，財政政策或承擔更重要的角色，“三大工程”或是兩會地產(chǎn)政策的重點。產(chǎn)業(yè)：培育新動能或是本次兩會的重點。10年以來我國GDP增速中樞不斷下移，加快發(fā)展和形成新質(zhì)生產(chǎn)力、推動新舊動能轉換的必要性凸顯。目前，從技術發(fā)展、人力資本積累角度看，我國發(fā)展以新質(zhì)生產(chǎn)力為代表的主導產(chǎn)業(yè)已具備基礎，且近期“新質(zhì)生產(chǎn)力”一詞在多個重要會議中被提及。我們認為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、培育新動能或將是兩會產(chǎn)業(yè)政策關注的重點。此外，設備更新、銀發(fā)經(jīng)濟也值得關注。
本輪行情是見底后的第一波反彈，短期行業(yè)或將普漲，中期重視白馬股。本輪行情為底部第一波反彈，借鑒歷史行情或未結束。反彈行情的時空可以借鑒歷史底部第一波反彈及春季躁動行情。但對照歷史本輪行情上漲速率明顯較快，市場也積累了一定的獲利盤壓力，接下來也應注意，短期市場上漲節(jié)奏或有放緩。短期行業(yè)或輪漲，中期重點關注白馬。借鑒歷史，本輪反彈行情短期內(nèi)行業(yè)有望迎來輪漲。中期來看關注白馬股，當前白馬板塊跌幅已顯著，估值處在歷史低位，24年政策或進一步加碼，宏微觀基本面有望改善，白馬股有望占優(yōu)。短期白馬穩(wěn)定或更穩(wěn)健，中期白馬成長仍是主線，重視受益于兩會政策催化的硬科技制造及醫(yī)藥，硬科技制造重點關注電子、數(shù)字基建和數(shù)據(jù)要素、AI應用，醫(yī)藥重點關注24年業(yè)績望占有的創(chuàng)新藥/血制品/高值耗材。此外，近期管理層圍繞提高上市公司質(zhì)量做出多項部署，關注上市公司治理改善帶來的投資機會。
風險提示：穩(wěn)增長政策落地進度不及預期，國內(nèi)經(jīng)濟修復不及預期。
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