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本期投資提示：
　　信用結(jié)構(gòu)指標(biāo)轉(zhuǎn)好，因子維持偏基本面的配置方向。截止2月數(shù)據(jù)，信用指標(biāo)中的信用利差、社融存量同比略有轉(zhuǎn)弱，但結(jié)構(gòu)分項(xiàng)轉(zhuǎn)好，按照定量指標(biāo)的結(jié)果，目前經(jīng)濟(jì)偏弱、信用擴(kuò)張且流動(dòng)性明顯寬松，宏觀方法在滬深300中選擇的因子為大市值、盈利、成長(zhǎng)，而中證500為盈利、質(zhì)量、成長(zhǎng)，與上期一致，宏觀因子配置方案偏向基本面；因子動(dòng)量方法下，兩個(gè)指數(shù)的結(jié)果都為紅利、估值、低波，兩者仍沒(méi)有共振。從1月的因子選擇來(lái)看，宏觀方法選擇的大市值、盈利、質(zhì)量因子IC都有明顯的提升，而紅利、低波、低流動(dòng)性表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，滬深300中大市值、盈利因子的IC都超過(guò)了低估值、紅利，但成長(zhǎng)因子仍然偏弱。
　　大類資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：繼續(xù)維持上期配置，美股配置偏多。結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的指標(biāo)，時(shí)鐘處于“經(jīng)濟(jì)下行+流動(dòng)性偏松”的狀態(tài)，且流動(dòng)性關(guān)注度更高，權(quán)益配比維持，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然為正、流動(dòng)性保持寬松，對(duì)美股的配置維持高位。
　　經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)：即將進(jìn)入上行階段。根據(jù)本月更新的經(jīng)濟(jì)前瞻指標(biāo)模型提示，自23年10月起經(jīng)濟(jì)下行速度加快，目前已接近底部位置，2024年3月到達(dá)經(jīng)濟(jì)周期的底部并出現(xiàn)底部拐點(diǎn)，隨即進(jìn)入新一輪上升周期。
　　流動(dòng)性：維持全面寬松。2月長(zhǎng)短端利率進(jìn)一步快速下行，與均線的距離進(jìn)一步擴(kuò)大，10年期國(guó)債收益率再創(chuàng)歷史新低；貨幣投放端，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放量維持略高于均值的偏松狀態(tài)，超儲(chǔ)率仍高于歷史同期，流動(dòng)性維持全面寬松的狀態(tài)。
　　信用：信用利差、社融存量同比略有轉(zhuǎn)弱，但結(jié)構(gòu)分項(xiàng)轉(zhuǎn)好，信用總體進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
　　市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)關(guān)注度接近流動(dòng)性。2023年下半年流動(dòng)性關(guān)注度持續(xù)最高，但2024年初開(kāi)始經(jīng)濟(jì)關(guān)注度快速上升，到2月底已經(jīng)達(dá)到與流動(dòng)性接近的水平，即將成為最受關(guān)注的指標(biāo)。
　　宏觀視角下的行業(yè)選擇：選擇流動(dòng)性敏感行業(yè)。結(jié)合時(shí)鐘和信用，本期與上期觀點(diǎn)一致，流動(dòng)性觀點(diǎn)呈現(xiàn)全面寬松，行業(yè)選擇主要考慮經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的敏感程度，我們?cè)谛袠I(yè)配置上傾向于選擇對(duì)經(jīng)濟(jì)不敏感、對(duì)流動(dòng)性敏感的行業(yè)，依次為計(jì)算機(jī)、通信、商貿(mào)零售和有色金屬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化時(shí)可能失效。