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投資要點(diǎn)
　　回顧本周行情（2月26日-3月1日），有色板塊本周上漲2.07%，在全部一級(jí)行業(yè)中漲幅靠前。二級(jí)行業(yè)方面，周內(nèi)申萬(wàn)有色金屬類二級(jí)行業(yè)中能源金屬板塊上漲7.69%，貴金屬板塊上漲3.28%，金屬新材料板塊上漲2.75%，小金屬板塊上漲2.70%，工業(yè)金屬板塊下跌0.72%。工業(yè)金屬方面，海外通脹預(yù)期進(jìn)一步回落，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，順周期下工業(yè)金屬需求預(yù)期提升，預(yù)計(jì)整體維持震蕩行情。貴金屬方面，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始顯露疲態(tài)，美元回落助力黃金價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格維持震蕩走高。
　　周觀點(diǎn)：
　　銅：海外經(jīng)濟(jì)顯露疲態(tài)疊加國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期，上期所庫(kù)存超預(yù)期上漲，滬銅環(huán)比下跌。截至3月1日，倫銅報(bào)收8,522美元/噸，周環(huán)比下跌0.43%；滬銅報(bào)收68,920元/噸，周環(huán)比下跌0.65%。供給端，本周進(jìn)口銅礦TC價(jià)格上漲至28美元/噸。據(jù)百川盈孚，2月13日，Hillgrove Resources在成功調(diào)試加工設(shè)施后，其位于南澳大利亞的Kanmantoo銅礦已開始生產(chǎn)，對(duì)供給修復(fù)預(yù)期產(chǎn)生積極影響；需求方面，元宵節(jié)后，下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度良好，部分精銅桿企業(yè)反映下游企業(yè)逢低入市接貨，市場(chǎng)活躍度略微回暖但需求恢復(fù)情況不足，上期所庫(kù)存超預(yù)期上漲，壓制銅價(jià)的表現(xiàn)。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始顯露疲態(tài)，疊加國(guó)內(nèi)1月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)較差打壓了需求的預(yù)期，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持震蕩走勢(shì)，后續(xù)需進(jìn)一步觀察海外利率環(huán)境與國(guó)內(nèi)需求的改善進(jìn)度。
　　鋁：受個(gè)別鋁材事故影響供給小幅減少疊加復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，電解鋁價(jià)格小幅上漲。截至3月1日，本周LME鋁報(bào)收2,236美元/噸，較上周上漲2.38%；滬鋁報(bào)收18,965元/噸，較上周上漲0.61%。供應(yīng)端，本周電解鋁行業(yè)有個(gè)別鋁廠事故影響少量產(chǎn)量，行業(yè)開工產(chǎn)能為4202.80萬(wàn)噸，電解鋁供應(yīng)較上周小幅減少；需求端，本周下游加工企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鋁棒開工率環(huán)比增加0.20%、鋁板帶箔開工率環(huán)比增長(zhǎng)0.38%，電解鋁的理論需求有所增長(zhǎng)。氧化鋁方面幾內(nèi)亞工會(huì)運(yùn)動(dòng)宣布結(jié)束罷工，海外供給憂慮緩解，氧化鋁價(jià)格沖高回落，預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期維持震蕩走勢(shì)，長(zhǎng)期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇狀況。
　　黃金：海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始顯露疲態(tài)，美元回落助力黃金價(jià)格上漲。截至3月1日，COMEX黃金收盤價(jià)為2091.60美元/盎司，周環(huán)比上漲2.24%；SHFE黃金收盤價(jià)為483.80元/克，周環(huán)比上漲1.01%。本周，美國(guó)1月耐用品訂單月率初值錄得同比下降6.1%，低于預(yù)期的-4.5%，繼美國(guó)1月零售數(shù)據(jù)下滑后，進(jìn)一步表明美國(guó)居民消費(fèi)水平正在下降；美國(guó)第四季度實(shí)際GDP年化季率修正值錄得同比增長(zhǎng)3.2%，低于預(yù)期的3.3%；美國(guó)1月PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得同比增長(zhǎng)2.4%，符合預(yù)期；歐元區(qū)2月Markit制造業(yè)PMI終值錄得46.5%，高于預(yù)期的46.1%。本周主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)居民消費(fèi)水平開始呈現(xiàn)連續(xù)下降跡象，在經(jīng)歷美國(guó)1月超預(yù)期的CPI與PPI后，符合預(yù)期的PCE數(shù)據(jù)穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)于通脹并未重新抬頭的預(yù)期，此外，歐元區(qū)制造業(yè)PMI雖錄得小幅超預(yù)期數(shù)據(jù)，但仍處于經(jīng)濟(jì)收縮區(qū)間，截至3月1日，本周美元指數(shù)下降0.06%，為連續(xù)第二周下降，海內(nèi)外黃金價(jià)格走勢(shì)良好，預(yù)計(jì)短期黃金價(jià)格受到出現(xiàn)疲態(tài)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響將震蕩上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美元持續(xù)走強(qiáng)；下游需求不及預(yù)期。