>> 華泰證券-金工視角：基本面指標(biāo)或迎來(lái)向上拐點(diǎn)-240302
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
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CPI：全球主要國(guó)家CPI同比序列有所回落
1月全球多國(guó)CPI同比有所回落，中國(guó)CPI同比相對(duì)去年12月下行0.5pct至-0.5%；美國(guó)1月CPI同比由上月的3.4%回落至3.1%；德國(guó)1月CPI同比相對(duì)去年12月下行0.8pct至2.9%；日本CPI同比連續(xù)三個(gè)月下行，1月數(shù)據(jù)錄得2.2%。從周期濾波的角度看，日本和德國(guó)的CPI同比序列近期快速下行，或于今年年內(nèi)抵達(dá)周期底部拐點(diǎn)；中美兩國(guó)CPI同比序列接近周期底部，近期呈震蕩趨勢(shì)。分項(xiàng)指標(biāo)看，美國(guó)食品和飲料分項(xiàng)同比已連續(xù)18個(gè)月下行，日本CPI食品分項(xiàng)同比序列也降至2022年11月以來(lái)的新低值。
PPI：中國(guó)PPI同比序列或已步入周期上行通道
1月海外國(guó)家PPI同比小幅下行，其中美國(guó)1月PPI同比相對(duì)上月回落0.1pct至0.9%；法國(guó)1月PPI同比由上月的-1.3%下行至-5.1%，回落幅度較大；日本1月PPI同比與去年12月基本持平；與海外國(guó)家不同，中國(guó)1月PPI同比相對(duì)去年12月小幅回升0.2pct至-2.5%。從周期濾波的角度看，中國(guó)PPI同比序列已連續(xù)兩個(gè)月回升，與三周期擬合預(yù)測(cè)結(jié)果走勢(shì)基本一致，或已步入周期上行通道；法國(guó)和日本PPI同比序列呈下行趨勢(shì)，其中法國(guó)1月PPI同比數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2009年11月以來(lái)的新低。
PMI：中、美制造業(yè)PMI情緒回暖
1月全球多國(guó)制造業(yè)PMI情緒回暖，中國(guó)1月制造業(yè)PMI由49回升至49.2；美國(guó)1月制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月上行，已回升至49.1；德國(guó)1月制造業(yè)PMI由41.6回升至45.8，是自去年5月以來(lái)首次回升至45以上；日本制造業(yè)PMI則有所回落，由48.9下行至45.4。周期濾波結(jié)果顯示，全球主要國(guó)家制造業(yè)PMI同比序列或處于周期低位，上行潛力正在積蓄。對(duì)于服務(wù)業(yè)，中、美服務(wù)業(yè)PMI呈上升趨勢(shì)，中國(guó)1月服務(wù)業(yè)PMI由49.3上升至50.1，美國(guó)1月服務(wù)業(yè)PMI由50.4上升至52.2，均進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間；與之相反，日本、德國(guó)1月服務(wù)業(yè)PMI則回落至榮枯線以下。
歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)周期上行趨勢(shì)較為明朗
工業(yè)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，多國(guó)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)延續(xù)震蕩調(diào)整行情，美國(guó)1月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)相對(duì)去年12月環(huán)比回升0.4%，日本1月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降13%，法國(guó)歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)相對(duì)上月環(huán)比上漲2.6%，從周期濾波的角度看，法國(guó)歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)情緒指標(biāo)同比序列自去年10月跌至局部低點(diǎn)后，目前周期上行趨勢(shì)較為明朗，與三周期擬合濾波的結(jié)果相一致，或表明歐洲經(jīng)濟(jì)存在邊際改善。消費(fèi)方面，美國(guó)核心零售服務(wù)和商品總額1月同比開(kāi)始回落，日本商業(yè)銷售額總計(jì)1月同比數(shù)據(jù)則在連續(xù)兩月下行后反彈回升。
經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品及ETF產(chǎn)品
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/2/29收盤(pán)，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500等全球主要國(guó)家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/原材料I、MSCI發(fā)達(dá)/工業(yè)等MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，MSCI新興/能源I等MSCI新興市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，石油石化、煤炭、鋼鐵等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，彭博原油指數(shù)、棉花、甲醇等商品，新西蘭兌美元等外匯資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：人工智能ETF、科技龍頭ETF、科技創(chuàng)新ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，標(biāo)普500ETF、恒生新經(jīng)濟(jì)ETF等跨境ETF產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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