>> 開源證券-宏觀周報：兩會前密集釋放政策信號-240303
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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國內(nèi)宏觀政策：加大宏觀調(diào)控力度
近兩周（2月19日-3月2日）國內(nèi)宏觀主要聚焦以下幾個方面：
近期中央重要會議討論了土地管理制度改革、大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新、推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等。中央全面深化改革委員會第四次會議強(qiáng)調(diào)，要建立健全同宏觀政策、區(qū)域發(fā)展更加高效銜接的土地管理制度，增強(qiáng)土地要素對優(yōu)勢地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力。中央財經(jīng)委員會召開第四次會議，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新問題，研究有效降低全社會物流成本問題。國務(wù)院總理在主持國務(wù)院專題學(xué)習(xí)時指出，推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)具有很強(qiáng)的戰(zhàn)略性、全局性，無論對當(dāng)前還是長遠(yuǎn)都至關(guān)重要。
國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》，會議指出，要加大財稅、金融等政策支持，有序推進(jìn)重點行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機(jī)械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新。
基建與產(chǎn)業(yè)方面,政策聚焦國資委強(qiáng)調(diào)中央企業(yè)加快布局和發(fā)展智能產(chǎn)業(yè)，工信部發(fā)布《工業(yè)領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全能力提升實施方案（2024-2026年）》和《關(guān)于加快推動制造業(yè)綠色化發(fā)展的指導(dǎo)意見》，討論工業(yè)領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全保障體系和制造業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。
貨幣政策方面，央行2月21日下調(diào)5年期LPR25個基點至3.95%。
對銀行的影響來看，我們測算本次降息約壓降2024年銀行5BP凈息差，而此前降存款利率等釋放了一定凈息差空間。2022年4月至今5次降存款利率總計提高2024年銀行凈息差9.4個BP，提高2025年銀行凈息差5.8個BP。降準(zhǔn)提升上市銀行凈息差約1個BP，則前期操作對2024年銀行負(fù)債端共提升10個BP。向后看，當(dāng)前通脹水平偏低阻礙實際利率下行，政策利率仍有向下的必要，隨著后續(xù)海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，或打開央行降息空間。
地產(chǎn)政策方面，住建部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合召開城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制工作視頻調(diào)度會議。截至2月28日，全國31個省份276個城市已建立城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制，共提出房地產(chǎn)項目約6000個，商業(yè)銀行快速進(jìn)行項目篩選，審批通過貸款超2000億元。
消費政策方面，2024年全國消費促進(jìn)月啟動，商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東表示，在新春消費旺季和各項政策措施帶動下，預(yù)計一季度消費市場將呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。
貿(mào)易政策方面，近兩周政策聚焦國務(wù)院批復(fù)同意《上海東方樞紐國際商務(wù)合作區(qū)建設(shè)總體方案》、深圳發(fā)布促進(jìn)汽車出口方案等。
金融監(jiān)管，近兩周政策聚焦證監(jiān)會將加強(qiáng)上市公司監(jiān)管、證監(jiān)會召開資本市場法治建設(shè)座談會并聽取意見、對DMA等場外衍生品業(yè)務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管等。
海外宏觀政策：美歐央行仍保持高利率
過去兩周（2月19日-3月2日），海外宏觀關(guān)注美聯(lián)儲會議紀(jì)要和利率討論，美聯(lián)儲官員普遍表態(tài)不會過早降息；歐央行官員提示可能6月開始降息，歐央行還未實現(xiàn)通脹目標(biāo)。
美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達(dá)標(biāo)前，不適合降息。歐洲央行1月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，歐央行管委會普遍認(rèn)為現(xiàn)在討論降息為時過早，過早降息比過度緊縮更加危險。
風(fēng)險提示：國內(nèi)外貨幣政策持續(xù)分化，國內(nèi)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期。
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