>> 中信建投-行業(yè)基本面量化模型跟蹤月報(2024年3月)：權(quán)益分化回升，家電汽車電子相對占優(yōu)-240301
| 上傳日期： |
2024/3/1 |
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| 2428KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
丁魯明 |
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核心觀點
2023Q3披露業(yè)績預(yù)告的292家公司的景氣度為77.4%，同比回落-12.88%。截至2024年2月29號，萬得全A的PB分位數(shù)為1.33%，整體估值大幅回升，行業(yè)之間估值分化程度有所加劇。六維度行業(yè)輪動模型2024年2月收益率為9.26%，相對行業(yè)等權(quán)超額1.07%；2022年2月以來累計收益7.45%，累計超額23.82%，月度勝率72%。3月綜合配置建議：家電、汽車、電子元器件、機械、計算機。
全部上市公司：估值回升，市場成交額回升
2023Q3披露業(yè)績預(yù)告的292家公司景氣度為77.4%，同比-12.88%。2024年2月官方制造業(yè)PMI49.1（前值49.2），非制造業(yè)PMI51（前值50.1）。2024年2月萬得全A指數(shù)9.67%，市場成交額回升。從PB分位數(shù)來看，截至2024年2月29號，萬得全A的PB分位數(shù)為1.33%，市場整體估值回升。
中信一級行業(yè)估值：行業(yè)估值分化程度加劇
截至2024年2月，食品飲料PB分位數(shù)超過40%，行業(yè)估值分化程度加??；基于產(chǎn)能周期、景氣度和分析師預(yù)期的戰(zhàn)略配置行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、建材和電子）中建材估值較低。
行業(yè)基本面量化模型跟蹤：
2024年2月收益率為9.26%，相對行業(yè)等權(quán)超額1.07%；2022年2月以來累計收益7.45%，累計超額23.82%，月度勝率72%。
1、房地產(chǎn)：百城住宅價格、商品房銷售面積處于上行期；首套房貸利率下行、M2同比下行，2024年3月看跌房地產(chǎn)。
2、建材：水泥價格和水泥制造的ROE相關(guān)性高達(dá)0.94，水泥均價從2021年3月(436.46元/噸)上行到2022年9月(542.1元/噸)后拐頭，預(yù)估水泥制造行業(yè)ROE下行，看跌水泥制造行業(yè)；玻璃成本價差從2018年12月(196元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，近期拐頭向上，看漲玻璃制造行業(yè)。
3、化工：石腦油裂解產(chǎn)品價格指數(shù)與石油化工行業(yè)ROE相關(guān)性0.42，石腦油裂解產(chǎn)品價格指數(shù)回s升，看漲石油化工行業(yè)；石腦油裂解產(chǎn)品價差指數(shù)從2023年6月(57)起下行，近期有所回升，看漲基礎(chǔ)化工行業(yè)。
4、農(nóng)林牧漁：生豬價格和農(nóng)林牧漁行業(yè)ROE相關(guān)性0.92。預(yù)測豬價T+1期相對T期上漲時看漲農(nóng)林牧漁，反之看跌，當(dāng)前看漲農(nóng)林牧漁。
5、家電：地產(chǎn)銷售面積同比通常領(lǐng)先白色家電銷量同比4-6個月，家電產(chǎn)品的綜合成本，通常滯后1-2個季度傳導(dǎo)至成本/利潤中。根據(jù)預(yù)測的白電行業(yè)營業(yè)利潤同比符號對家電行業(yè)擇時，當(dāng)前看漲家電。
綜合配置建議:家電、汽車、電子元器件、機械、計算機。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)果均基于對應(yīng)模型計算，需警惕模型失效的風(fēng)險；歷史不代表未來。
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