>> 興業(yè)證券-2月PMI數(shù)據(jù)點評：生產(chǎn)弱、消費強，制造商消化庫存-240301
| 上傳日期： |
2024/3/3 |
大小： |
614KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
段超,王笑笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2月份，制造業(yè)PMI為49.1%，比上月下降0.1個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.4%，比上月上升0.7個百分點。我們認為：
2月PMI受假期影響明顯，呈現(xiàn)服務(wù)消費強、生產(chǎn)施工弱的特點。2月，制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)分別為49.1%、51.0%、53.5%，分別較上月回落0.1、回升0.9、回落0.4個百分點。
受春節(jié)假日等因素帶動，2月服務(wù)業(yè)景氣繼續(xù)擴張。與假期出行和消費密切相關(guān)的運輸（航空運輸、道路運輸、水上運輸）、餐飲、生態(tài)保護及公共設(shè)施管理等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)明顯超季節(jié)性。
假期員工返鄉(xiāng)和低溫雨雪天氣擾動下，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)邊際回落。2月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落，主因假期來臨員工返鄉(xiāng)以及低溫雨雪天氣擾動施工，且百年建筑網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示員工節(jié)后返工進度不算快，截至2月27日（農(nóng)歷正月十八），全國10094個工地勞務(wù)上工率暫時仍低于2023年農(nóng)歷同期。細分行業(yè)來看，房屋建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)明顯較弱，這與房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)弱于歷史同期表現(xiàn)一致；土木工程建筑業(yè)則相對較好，可能與增發(fā)國債項目和資金均已下達、施工進度推進有關(guān)。
制造業(yè)生產(chǎn)走弱，需求走平，2月主要在消化庫存。
2月，生產(chǎn)活動走弱是制造業(yè)PMI的最大拖累。統(tǒng)計局表示，“由于春節(jié)假日因素影響，制造業(yè)處于傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，加之疫情防控平穩(wěn)轉(zhuǎn)段后企業(yè)員工假期返鄉(xiāng)增多，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到較大影響?！狈中袠I(yè)來看，化工和鋼鐵相對較弱，制造業(yè)PMI產(chǎn)需分項均在臨界點以下，這與建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)弱于季節(jié)性表現(xiàn)一致。
2月，制造商主要在消化庫存。我們此前在1月PMI點評（參見《20240131-1月PMI的兩條線索》）當中曾指出，1月生產(chǎn)走強、產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升可能與節(jié)日備貨有關(guān)。而從2月來看，生產(chǎn)指數(shù)、產(chǎn)成品庫存、采購量、原材料庫存分項雙雙回落，企業(yè)可能主要在消化庫存。
2月節(jié)假日效應(yīng)明顯，后續(xù)關(guān)注生產(chǎn)施工復工進度和全國兩會。2月，在節(jié)假日影響下，生產(chǎn)施工走弱，服務(wù)消費偏強，制造業(yè)企業(yè)主要在消化庫存，PMI呈現(xiàn)服務(wù)強、建筑和制造弱的特點。后續(xù)一方面需要繼續(xù)關(guān)注節(jié)后返工、生產(chǎn)復工情況，另一方面關(guān)注全國兩會對2024年的工作部署和政策安排。
風險提示：國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及政策調(diào)整超預期變化。
|
|
