>> 西部證券-英維克(002837)深度報告：平臺型精密溫控龍頭，創(chuàng)新驅動多點開花-240304
| 上傳日期： |
2024/3/4 |
大小： |
2526KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳彤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心結論
國內(nèi)精密溫控設備平臺型龍頭，產(chǎn)品應用于多細分場景。公司成立于2005年，專注精密溫控節(jié)能產(chǎn)品和解決方案，依托統(tǒng)一技術和業(yè)務平臺上的多領域布局，下游產(chǎn)品應用于數(shù)據(jù)中心、通信基站、儲能、新能源車、軌道交通等領域?？蛻艉w中興、華為等通信設備巨頭，三大運營商，騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭及秦淮數(shù)據(jù)等IDC第三方運營商，市占率在各領域均行業(yè)領先。
算力和儲能加速驅動，溫控賽道百花齊放，空間廣闊。溫控對電池、服務器等元器件穩(wěn)定運行具有重要意義，下游領域空間廣闊。數(shù)據(jù)中心機房溫控方面，國家政策對數(shù)據(jù)中心PUE監(jiān)管趨嚴，AI算力加速發(fā)展下IT設備散熱需求進一步提升，新型散熱技術滲透率持續(xù)提升，促使IDC溫控行業(yè)仍有較大發(fā)展空間，預計2025年國內(nèi)IDC溫控系統(tǒng)行業(yè)有望達165億元。儲能方面，全球新型儲能裝機量持續(xù)增長，液冷滲透率提升，預計全球儲能溫控市場規(guī)模在2025年達39.5億元。電子散熱方面，大陸廠商有望逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
公司核心優(yōu)勢：散熱全鏈條平臺推動規(guī)模效應與技術協(xié)同，多年沉淀產(chǎn)品、研發(fā)及渠道優(yōu)勢。公司搭建了從熱源到冷源的設備散熱全鏈條的技術協(xié)同平臺，并持續(xù)進行技術迭代。公司率先落地數(shù)據(jù)中心間接蒸發(fā)冷卻方案，業(yè)內(nèi)領先推出液冷全鏈條解決方案，性能水平行業(yè)領先。在渠道方面，公司堅持大客戶戰(zhàn)略，實現(xiàn)國內(nèi)外領軍企業(yè)全覆蓋。
投資建議：在散熱技術向間接蒸發(fā)冷、液冷等新技術加速迭代的過程中，公司競爭優(yōu)勢更為凸顯，有望轉化為份額的提升；且隨著公司自身產(chǎn)品和解決方案的逐漸豐富，公司在產(chǎn)業(yè)鏈中可參與的價值量空間持續(xù)增大。
我們預計2024-2025歸母凈利潤分別為5.00/6.28億元，歸母凈利潤增速分別為29.5%/25.7%，對應PE分別為31/24倍。給予公司2024年PE為35倍，對應目標市值為175億元，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇、新業(yè)務拓展不順、原材料價格波動、商譽減值。
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