>> 華西證券-英維克(002837)溫控技術(shù)平臺型公司，算力、儲能多點助力-231023
| 上傳日期： |
2023/10/24 |
大小： |
2223KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
宋輝,柳玨廷 |
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無限制-登錄即可下載 |
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1、深耕設(shè)備散熱，圍繞“新基建”拓展行業(yè)應用領(lǐng)域
算力網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，支持數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展，需求穩(wěn)定，技術(shù)迭代?！靶禄ā焙汀疤贾泻汀币琅f是數(shù)據(jù)中心行業(yè)的兩大背景主題，市場需求旺盛，未來前景廣闊。AI等新的應用場景出現(xiàn)，對算力設(shè)備和承載算力的數(shù)據(jù)中心均提出更高的要求，數(shù)據(jù)中心中的散熱設(shè)備也受益行業(yè)增長。此外，通信設(shè)備產(chǎn)品中，面對日益提升的算力和對應的散熱需求，公司在2023年10月推出了3D-TVC零功耗相變液冷方案，滿足5G應用加速規(guī)模化落地的需要。
儲能領(lǐng)域，市場化進程加快，景氣度超預期。隨著各種電子設(shè)備的性能密度和功率密度的提高，對設(shè)備散熱的要求提高是一個普遍的趨勢。
公司基于過去幾年構(gòu)建的端到端液冷技術(shù)平臺、高效電子散熱/導熱平臺，在無線通信設(shè)備、算力設(shè)備、電動汽車充電設(shè)備等領(lǐng)域為客戶提供創(chuàng)新的風冷或液冷散熱解決方案。
2、液冷在多領(lǐng)域應用滲透有望加速
?。?）算力網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，算網(wǎng)調(diào)度平臺與液冷技術(shù)白皮書共同發(fā)布，行業(yè)進入加速滲透期。液冷服務(wù)器生態(tài)初步形成，冷板式與單項浸沒式液冷并存發(fā)展。
?。?）儲能領(lǐng)域，助力“雙碳”目標，儲能行業(yè)享受政策利好。當前，鋰電池儲能的熱管理系統(tǒng)存在風冷與液冷兩種技術(shù)方案并存，近年經(jīng)公司大力推廣的快速接頭越來越多導入儲能液冷系統(tǒng)的配置中。
2023年3月公司發(fā)布了自主研發(fā)的儲能專用SoluKing液冷工質(zhì)2.0產(chǎn)品。公司借助在儲能行業(yè)的品牌優(yōu)勢和客戶基礎(chǔ)，持續(xù)地積極拓展國內(nèi)外客戶并取得顯著成效。
我們認為，在行業(yè)加速滲透紅利期中，公司作為液冷技術(shù)應用領(lǐng)域排頭兵，有望憑借長期深耕溫控設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)受益，市占率加速提升。
3、財務(wù)指標分析：業(yè)績保持高速增長，投資擴大未來空間。
4、公司盈利預測與可比公司估值
預計公司2023-2025年收入39.2/52.9/70.4億元，每股收益分別為0.69/0.93/1.26元，對應2023年10月21日24.89元/股收盤價，2023-2025年公司PE分別為36.13/26.77/19.82倍，行業(yè)2023年平均估值為41倍，考慮到公司所處行業(yè)地位及業(yè)績成長性，目前公司估值較低，首次覆蓋給予“增持”評級。
5、風險提示：行業(yè)競爭加劇導致毛利率下降風險；液冷技術(shù)迭代不及預期，下游行業(yè)需求不及預期；系統(tǒng)性風險。
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