>> 華泰期貨-橡膠日?qǐng)?bào)：保稅去庫(kù)幅度趨減，膠價(jià)震蕩運(yùn)行-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 2598KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
節(jié)后受原料供應(yīng)偏緊及成本支撐驅(qū)動(dòng)，且下游輪胎開(kāi)工率呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)下，膠價(jià)經(jīng)過(guò)一輪強(qiáng)勢(shì)上行，市場(chǎng)買漲情緒有所降溫，昨日盤面期價(jià)上行受阻，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩運(yùn)行狀態(tài)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：3月4日，RU基差-750元/噸（+65），RU與混合膠價(jià)差925元/噸（+35），煙片膠進(jìn)口利潤(rùn)-7303元/噸（-211），NR基差-294元/噸（-80）；全乳膠13100元/噸（0），混合膠12925元/噸（-100），3L現(xiàn)貨12850元/噸（0）。STR20#報(bào)價(jià)1607.5美元/噸（-13），全乳膠與3L價(jià)差250元/噸（0）；混合膠與丁苯價(jià)差-175元/噸（-100）；
原料：泰國(guó)煙片77.8泰銖/公斤（+0.51），泰國(guó)膠水71.8泰銖/公斤（+1.30），泰國(guó)杯膠53.85泰銖/公斤（-0.15），泰國(guó)膠水-杯膠17.95泰銖/公斤（+1.45）；
開(kāi)工率：3月1日，全鋼胎開(kāi)工率為70.12%（+26.94%），半鋼胎開(kāi)工率為78.10%（+15.04%）；
庫(kù)存：3月1日，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存為159萬(wàn)噸（-1.40），青島港天然橡膠庫(kù)存為666084噸（-9630），RU期貨庫(kù)存為214434噸（+1426），NR期貨庫(kù)存為114912噸（-5745）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價(jià)差：3月4日，BR基差60元/噸（+65），丁二烯上海石化出廠價(jià)11100元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報(bào)價(jià)13200元/噸（0），浙江傳化BR9000報(bào)價(jià)13100元/噸（-100），山東民營(yíng)順丁橡膠13000元/噸（0），BR非標(biāo)價(jià)差140元/噸（-65），順丁橡膠東北亞進(jìn)口利潤(rùn)-567元/噸（-42）；
開(kāi)工率：3月1日，高順順丁橡膠開(kāi)工率為65.95%（-1.27%）；
庫(kù)存：3月1日，順丁橡膠貿(mào)易商庫(kù)存為3040噸（-620），順丁橡膠企業(yè)庫(kù)存為30200噸（-2400）；
策略
RU及NR中性。3月初，云南西雙版納片區(qū)最高氣溫較高，無(wú)降水，天氣條件有利于橡膠樹(shù)物候進(jìn)展，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天，大部分橡膠樹(shù)葉將進(jìn)入淡綠期；日最高溫度較高，一定程度能抑制白粉菌的生長(zhǎng)，但晝夜溫差大，進(jìn)入古銅期的葉片遇到低溫陰雨天氣仍較容易發(fā)生白粉病，關(guān)注近期氣候變化對(duì)云南產(chǎn)區(qū)橡膠樹(shù)開(kāi)割進(jìn)度的影響；泰國(guó)南部降雨小幅增加，供應(yīng)淡季原料釋放有限，主流原料報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)；3月份海內(nèi)外需求均呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)上行，開(kāi)工率明顯提升，物流恢復(fù)，市場(chǎng)需求逐漸啟動(dòng)，發(fā)貨量增加，成品胎庫(kù)存呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)；近期輪胎開(kāi)工率恢復(fù)性上漲，貿(mào)易商積極補(bǔ)貨和剛需備貨，而海外供應(yīng)淡季，入庫(kù)幅度受限，出庫(kù)率大于入庫(kù)率，青島保稅和一般貿(mào)易庫(kù)存呈現(xiàn)小幅去庫(kù)；當(dāng)前下游輪胎廠利潤(rùn)被壓縮以及全鋼胎成品庫(kù)存仍較高，將使得輪胎廠原料采購(gòu)積極性較為有限，多空分歧下，膠價(jià)震蕩運(yùn)行。
BR中性。丁二烯價(jià)格高位運(yùn)行，原料成本居高不下，順丁橡膠利潤(rùn)持續(xù)承壓不利于企業(yè)產(chǎn)能的有效釋放；據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，大慶石化降負(fù)運(yùn)行，錦州石化停車檢修，振華石化、山東益華臨時(shí)停車，遼寧勝友裝置停車，煙臺(tái)浩普、浙江傳化3月存檢修計(jì)劃，浙江石化裝置重啟運(yùn)行，順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)3月檢修增多，供應(yīng)增量有所壓縮，順丁橡膠產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，產(chǎn)量預(yù)期收窄；3月份海內(nèi)外需求均呈現(xiàn)季節(jié)性回暖，半鋼胎和全鋼胎開(kāi)工率環(huán)比繼續(xù)上行，開(kāi)工率明顯提升，物流恢復(fù)，市場(chǎng)需求逐漸啟動(dòng)，發(fā)貨量增加，成品胎庫(kù)存呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，高順順丁橡膠樣本企業(yè)庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)；當(dāng)前下游輪胎廠利潤(rùn)被壓縮以及全鋼胎成品庫(kù)存仍較高，將使得輪胎廠原料采購(gòu)積極性較為有限，多空分歧下，膠價(jià)震蕩運(yùn)行
風(fēng)險(xiǎn)
國(guó)內(nèi)進(jìn)口節(jié)奏的變化，泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)變化，順丁橡膠裝置檢修重啟計(jì)劃，輪胎需求變化。
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