>> 申萬(wàn)宏源-非銀金融行業(yè)個(gè)人養(yǎng)老金季度跟蹤報(bào)告(2024年3月)：個(gè)人養(yǎng)老金即將步入全面推廣期-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
大小： |
1139KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
羅鉆輝,孫冀齊 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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整體表現(xiàn)：個(gè)人養(yǎng)老金將步入全面推廣期，試點(diǎn)產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)達(dá)2179億元。1）政策如期推進(jìn)：2024年1月，人社部在新聞發(fā)布會(huì)上透露，個(gè)人養(yǎng)老金制度運(yùn)行平穩(wěn)，先行工作取得積極成效，下一步將推進(jìn)制度全面實(shí)施。2）運(yùn)營(yíng)情況良好，產(chǎn)品貨架進(jìn)一步豐富：截至3月1日，養(yǎng)老試點(diǎn)產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)2179億元。i）專(zhuān)屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)：截至9月末，累計(jì)保費(fèi)達(dá)81.6億元，占比3.7%；ii）養(yǎng)老理財(cái)：截至3月末，累計(jì)發(fā)行規(guī)模1004.9億元，占比46.1%；iii）養(yǎng)老FoF：截至2月28日，養(yǎng)老FoF規(guī)模合計(jì)達(dá)715.5億元，占比32.8%；iv）養(yǎng)老儲(chǔ)蓄：截至6月末，規(guī)模達(dá)377億元，占比17.3%。賬戶制產(chǎn)品口徑下，i）規(guī)模：截至2月28日，個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模達(dá)58.22億元；截至23年末，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)累計(jì)銷(xiāo)售規(guī)模超19億元。ii）產(chǎn)品數(shù)目：截至3月1日，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)目達(dá)744款，考慮稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換后，較上期（2023年11月21日，下同）統(tǒng)計(jì)新增43款，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、基金、保險(xiǎn)及理財(cái)產(chǎn)品數(shù)目分別達(dá)465/186/70/23款，占比分別為62.5%/25.0%/9.4%/3.1%。
渠道基建：代銷(xiāo)產(chǎn)品進(jìn)一步豐富。截至3月1日，12家銀行全面開(kāi)通4類(lèi)產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)，招商/興業(yè)/交通/廣發(fā)銀行代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)目較上期增加28/6/2/6款；支付寶代銷(xiāo)的養(yǎng)老金產(chǎn)品在基金基礎(chǔ)上擴(kuò)展至保險(xiǎn)，并推出邀請(qǐng)好友得紅包活動(dòng)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：參與機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容，收益表現(xiàn)分化。1）個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)：銷(xiāo)售規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，投資表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。截至2023年末，產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)售規(guī)模超19億元；截至3月1日，產(chǎn)品數(shù)目升至23款（較上期新增4款），發(fā)行機(jī)構(gòu)共6家（較上期新增1家），產(chǎn)品年化收益率位于-0.19%-6.0%區(qū)間內(nèi)；2）個(gè)人養(yǎng)老金基金：賬戶制產(chǎn)品規(guī)模達(dá)58.22元，投資表現(xiàn)明顯承壓。截至2月28日，個(gè)人養(yǎng)老金基金/養(yǎng)老FoF產(chǎn)品規(guī)模分別達(dá)58.22/715.5億元，產(chǎn)品數(shù)目分別達(dá)186/470款；個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品成立以來(lái)收益率位于-20.3%至4.0%區(qū)間內(nèi)；代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)增至50家，較上期新增兩家券商。3）個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)：機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品雙擴(kuò)容，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)退出歷史舞臺(tái)。參與險(xiǎn)企/產(chǎn)品數(shù)目較上期新增1家/15款（考慮稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)換后）至23家/70款；截至2023年末，專(zhuān)屬養(yǎng)老保險(xiǎn)積累養(yǎng)老準(zhǔn)備金超106億元。2023年穩(wěn)健型、進(jìn)取型賬戶結(jié)算利率分別位于2.1%-4.2%、3.5%-4.3%區(qū)間內(nèi)，同比明顯下滑。4）個(gè)人養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄：截至1月18日，1/2/3/5年期儲(chǔ)蓄產(chǎn)品平均利率分別達(dá)1.92%/2.16%/2.64%/2.79%，基本均優(yōu)于一般定期存款利率。
投資分析意見(jiàn)：第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金的戰(zhàn)略地位明確，我們看好其長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)日趨完善，產(chǎn)品數(shù)目、參與機(jī)構(gòu)持續(xù)擴(kuò)容，但資金體量、資金運(yùn)用效率仍有較大提升空間，在機(jī)制建設(shè)、客戶觸達(dá)、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷(xiāo)售渠道等環(huán)節(jié)具備優(yōu)化潛力：1）做好“切蛋糕”的分配機(jī)制是做大蛋糕的基石；2）進(jìn)一步發(fā)揮第三方平臺(tái)流量?jī)?yōu)勢(shì)助力賬戶數(shù)增長(zhǎng)；3）自上而下明確經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，激發(fā)參與機(jī)構(gòu)的主觀能動(dòng)性；4）構(gòu)建差異化產(chǎn)品體系，平滑收益波動(dòng)；5）打通銷(xiāo)售限制，構(gòu)建全品類(lèi)產(chǎn)品代銷(xiāo)平臺(tái)。隨著下階段個(gè)人養(yǎng)老金步入全面推廣期，建議重點(diǎn)關(guān)注政策優(yōu)化、參與機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品貨架進(jìn)一步豐富、渠道鋪設(shè)進(jìn)一步完善對(duì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)加劇、利率下行、個(gè)人養(yǎng)老金推進(jìn)不及預(yù)期。
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