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投資要點(diǎn)：
　　一級(jí)市場(chǎng)：
　　一級(jí)發(fā)行放量，凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周信用債（公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券和定向工具）凈融資額為1,516.17億元，較前一周由負(fù)轉(zhuǎn)正（前值為-85.73億元）；總發(fā)行量為3,163.56億元，環(huán)比+88%（前值為1,681.00億元），節(jié)后兩周發(fā)行量持續(xù)高增。其中，定向工具發(fā)行較前一周基本持平，其余券種發(fā)行量均顯著抬升。
　　低評(píng)級(jí)主體發(fā)行量低位回升，3Y-5Y品種發(fā)行占比顯著抬升。從發(fā)行主體評(píng)級(jí)來(lái)看，本周AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)發(fā)行量分別環(huán)比+78%、+85%、+195%，發(fā)行占比分別為67%、23%、10%，低評(píng)級(jí)主體發(fā)行量低位回升，發(fā)行占比顯著抬升。從發(fā)行年限來(lái)看，1Y以內(nèi)、1Y-3Y、3Y-5Y、5Y以上發(fā)行量分別環(huán)比+60%、+67%、+208%、87%，發(fā)行占比分別為37.6%、27.4%、26.3%、8.6%，3Y-5Y品種發(fā)行占比顯著抬升。
　　二級(jí)市場(chǎng)：
　　收益率下行幅度趨緩：（1）中短票：收益率集體下行，中長(zhǎng)端下行幅度大于短端。3yAAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中票收益率分別為2.48%、2.58%、2.73%，較前一周分別-4.3bp、-4.3bp、-4.3bp。（2）城投債：收益率集體下行，低等級(jí)下行幅度相對(duì)較大。1y、3y、5y隱含AA(2)級(jí)收益率分別為2.54%、2.83%、3.09%，較前一周分別-4.6bp、-6.7bp、-6.6bp。
　　短端信用利差持續(xù)調(diào)整：（1）中短票：短久期品種信用利差持續(xù)調(diào)整，3y和5y品種利差集體收窄。3yAAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中短票信用利差較前一周分別-6.6bp、-7.9bp、-7.9bp；5yAAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)中短票信用利差較前一周分別-6.7bp、-3.2bp、-1.2bp。期限利差多數(shù)收窄。期限利差多數(shù)下行。（2）城投債：信用利差走勢(shì)分化，3y品種利差集體收窄。3y隱含AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)、AA(2)級(jí)城投債信用利差較前一周分別-4.8bp、-5.8bp、-7.8bp、-9.8bp。期限利差漲跌不一。
　　信用事件匯總：本周信用債市場(chǎng)僅10只債券推遲或取消發(fā)行，推遲或取消發(fā)行規(guī)模為68.70億元，主體均為中高等級(jí)地方國(guó)有企業(yè)，主要分布在山東、河北、陜西等省份。本周無(wú)評(píng)級(jí)變動(dòng)事件。
　　重要政策及新聞：貴州宏建發(fā)行首筆“統(tǒng)借統(tǒng)還”城投債。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：資金面波動(dòng)超預(yù)期，信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，化債進(jìn)度不及預(yù)期。