>> 華泰證券-策略動態(tài)點評：既瞻未來，亦顧當下-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 435KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
王以 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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政府工作報告點評——既瞻未來，亦顧當下
政策路徑的制定，需兼顧遠近目標的交錯，需直面新舊模式變換所帶來的復雜性；我們認為，今年政府工作報告充分體現(xiàn)既瞻未來、亦顧當下的特征，總體而言對市場風險偏好影響中性偏正面。幾大核心關(guān)注：①目標組合穩(wěn)中有進，就業(yè)與能耗要求略提高；②財政、信用及產(chǎn)業(yè)政策多維度回應市場關(guān)切，特別國債、避免資金空轉(zhuǎn)、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性、謹慎出臺收縮性政策等定調(diào)，都是對當下市場關(guān)注的及時回答；③重點工作部署進一步強化對新質(zhì)生產(chǎn)力的表述，明確新質(zhì)生產(chǎn)力的要求（促進社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新躍升）、內(nèi)涵（產(chǎn)業(yè)鏈“補/拉/鍛”+未來產(chǎn)業(yè)+數(shù)字經(jīng)濟）、地基（科教興國）。
目標組合穩(wěn)中有進，就業(yè)與能耗目標適當提高
2024年發(fā)展預期目標組合，大體上保持與“十四五”總體目標及前序年份目標的一致性、連貫性，在就業(yè)及能耗目標上表現(xiàn)得更加進取。具體來看，2024年的經(jīng)濟增速目標、物價水平目標、糧食生產(chǎn)目標，與2023年政府工作報告目標一致，也基本落在市場普遍預期范圍內(nèi)；就業(yè)目標（城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上）較2023年政府工作報告（城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右）更加進取；能耗生產(chǎn)目標（單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低2.5%左右）較2023年政府工作報告（單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗繼續(xù)下降）要求更加具象。
財政、信用與產(chǎn)業(yè)政策多維度回應市場關(guān)切
今年政府工作報告的財政、貨幣、信用及產(chǎn)業(yè)政策綜述部分，較往年新增不少亮點，多個維度上對市場關(guān)切的問題，做出了及時呼應，我們認為，這對于市場風險偏好的影響或中性偏積極。財政方面，適時推出1萬億特別國債，且明確在未來幾年連續(xù)發(fā)行超長期特別國債。貨幣及信用方面，特別強調(diào)“暢通貨幣政策傳導機制，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)”；并進一步提出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，此類表述為近年來首次出現(xiàn)于政府工作報告中。產(chǎn)業(yè)政策方面，在文本高置位多次強調(diào)“穩(wěn)預期”，舉措包括，謹慎出臺收縮性政策、注重與市場溝通、以企業(yè)和群眾滿意度為標尺、精準做好政策宣傳解讀等。
重點工作部署順位發(fā)生變化，科教興國作高位表述
今年政府工作報告的重點工作部署，較去年兩會及中央經(jīng)濟工作會議，都有比較明顯的順位變化，此前，前三項重點工作部署為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、擴大內(nèi)需、“兩個毫不動搖”；今年將科教興國高置于第二位重點工作，位于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和擴大內(nèi)需之間，體現(xiàn)對新質(zhì)生產(chǎn)力“地基”打造的充分重視?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)仍是第一要務，但本次文本對新質(zhì)生產(chǎn)力做出了更體系化的表述，即產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化升級（補短板、拉長板、鍛新板）、新興和未來產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟，另外，文本強調(diào)了鼓勵產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展、防范產(chǎn)能過剩。擴大內(nèi)需部分總體基調(diào)變化不大，特別強調(diào)生產(chǎn)和服務設(shè)備更新改造。
關(guān)注高置位增量表述行業(yè)
從行業(yè)配置角度，可適當挖掘在文本中高置位出現(xiàn)的、較去年兩會或經(jīng)濟工作會議有增量表述的行業(yè)：①新質(zhì)生產(chǎn)力部分，新增提及新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)；②新質(zhì)生產(chǎn)力部分，新增表述“適度超前建設(shè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，加快形成全國一體化算力體系”；③科教興國部分，新增提及職業(yè)教育、高等教育等；③擴大內(nèi)需部分，新增表述“推動養(yǎng)老、育幼、家政等服務擴容提質(zhì)”，“推動各類生產(chǎn)設(shè)備、服務設(shè)備更新和技術(shù)改造”說法較過往更加具體。另外我們注意到，對外開放部分提出“全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準入限制措施”，此前制造業(yè)條目中僅出版印刷及中藥生產(chǎn)有準入限制。
風險提示：政策落地及執(zhí)行力度不及預期，風險偏好下行幅度超預期。
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