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政策鼓勵(lì)消費(fèi)品以舊換新
　　2024年2月23日中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問(wèn)題，研究有效降低全社會(huì)物流成本問(wèn)題。習(xí)近平在會(huì)上發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。必須有效降低全社會(huì)物流成本，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。
　　汽車行業(yè)重點(diǎn)受益以舊換新政策
　　歷史上國(guó)家多次出臺(tái)相關(guān)政策拉動(dòng)汽車消費(fèi)，如2009-2010年，刺激汽車消費(fèi)推出以舊換新政策；2013-2017年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，其中對(duì)機(jī)動(dòng)車要求加快淘汰黃標(biāo)車和老舊車輛，各地方政府也配套推出相應(yīng)政策；2019年，發(fā)改委印發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案（2019年）》，提出多措并舉促進(jìn)汽車消費(fèi)。本次會(huì)議鼓勵(lì)消費(fèi)品以舊換新，汽車行業(yè)重點(diǎn)受益。
　　以舊換新政策有望全面提升汽車消費(fèi)
　　2024年1月乘用車銷量211.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.0%，環(huán)比下滑24.2%，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，主要系去年同期低基數(shù)以及節(jié)前消費(fèi)需求提升所致。以舊換新政策出臺(tái)后，上海已推出地方性政策支持汽車消費(fèi)，其他省市有望陸續(xù)跟進(jìn)，從而拉動(dòng)全年汽車內(nèi)需。政策有望提升汽車行業(yè)整體報(bào)廢率，經(jīng)我們測(cè)算10年及以上國(guó)四車保有量6250萬(wàn)輛，10年以上國(guó)三及以下車保有量1243萬(wàn)輛，我們預(yù)計(jì)可拉動(dòng)2024年68.6萬(wàn)輛的更換需求。
　　提前淘汰國(guó)Ⅳ車輛，有望帶動(dòng)重卡內(nèi)需增長(zhǎng)
　　2022年11月，污染治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案提出到2025年新能源和國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)貨車保有量占比力爭(zhēng)超過(guò)40%。2023年開(kāi)始，部分地區(qū)如北京、浙江、山東等地加快推進(jìn)國(guó)Ⅳ排放標(biāo)準(zhǔn)營(yíng)運(yùn)柴油貨車淘汰。截至2022年年底，全國(guó)重卡保有量為894萬(wàn)輛，扣除2017年以來(lái)國(guó)五、國(guó)六和新能源銷量，則剩余222萬(wàn)為國(guó)Ⅳ及以下待淘汰車輛。如果國(guó)Ⅳ車輛有序淘汰，有望帶動(dòng)重卡內(nèi)需增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2024年全年銷量110萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%。
　　投資建議
　　1）乘用車：以舊換新政策政策有望助推頭部車企銷量向上，重點(diǎn)受益企業(yè)如長(zhǎng)安汽車、比亞迪、長(zhǎng)城汽車，技術(shù)領(lǐng)先+銷量?jī)冬F(xiàn)的車企如賽力斯、理想汽車、小鵬汽車。2）汽車零部件：優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型汽零公司如電連技術(shù)、星宇股份、伯特利、拓普集團(tuán)、新泉股份、銀輪股份、凌云股份等。3）商用車：濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽有望重點(diǎn)受益以舊換新政策，內(nèi)需向上+出口增長(zhǎng)，估值處于歷史低位，龍頭公司分紅比例提升，股息率可觀，如宇通客車等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策刺激效果不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，銷量預(yù)測(cè)偏差風(fēng)險(xiǎn)。