>> 國(guó)聯(lián)證券-非銀金融行業(yè)點(diǎn)評(píng)研究：“穩(wěn)增長(zhǎng)+化風(fēng)險(xiǎn)”利好金融板塊-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共2頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)聯(lián)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
劉雨辰,曾廣榮 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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行業(yè)事件：
2024年3月5日，十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議在北京正式開幕，國(guó)務(wù)院總理向大會(huì)報(bào)告政府工作，并對(duì)2024年相關(guān)工作做出部署。
2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)定為5%左右，寬財(cái)政寬貨幣有望延續(xù)
2024年政府工作報(bào)告將全年GDP增速目標(biāo)定在5%左右，與2023年增長(zhǎng)目標(biāo)持平。5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)屬于較高水平，這也體現(xiàn)了穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)的總基調(diào)。要實(shí)現(xiàn)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，寬財(cái)政寬貨幣有望延續(xù)。財(cái)政政策方面：1）2024年赤字率擬按3%安排,赤字規(guī)模4.06萬(wàn)億元,比2023年年初預(yù)算增加1800億元。2）擬安排地方政府專項(xiàng)債3.9萬(wàn)億元，較2023年增加1000億元。3）2024年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1萬(wàn)億元，且擬連續(xù)幾年發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債,專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)?？紤]到地方政府債務(wù)壓力較大，后續(xù)財(cái)政政策預(yù)計(jì)主要通過(guò)中央政府加杠桿實(shí)現(xiàn)。2023年2月以來(lái)CPI均在1%水平之下運(yùn)行，此時(shí)政府舉債增加支出能夠更好地撬動(dòng)民間資本。貨幣政策方面，政府工作報(bào)告要求保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，不排除后續(xù)進(jìn)一步降息的可能。
重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解依舊為重點(diǎn)工作
2024年政府工作報(bào)告要求完善重大風(fēng)險(xiǎn)處置統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，穩(wěn)妥有序處置風(fēng)險(xiǎn)隱患。針對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域，政府工作報(bào)告要求優(yōu)化房地產(chǎn)政策，對(duì)不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁滿足。截至2024年2月末，全國(guó)31個(gè)省份276個(gè)城市已建立城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制，共提出房地產(chǎn)項(xiàng)目約6000個(gè)，商業(yè)銀行快速進(jìn)行項(xiàng)目篩選，審批通過(guò)貸款超2000億元。后續(xù)需要加大保障性住房建設(shè)和供給，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。針對(duì)地方政府債務(wù)領(lǐng)域，要求分類推進(jìn)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
金融板塊有望充分受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及風(fēng)險(xiǎn)化解
1）對(duì)于銀行，一方面，隨著1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債以及3.9萬(wàn)億元的地方政府專項(xiàng)債逐步落地，相關(guān)領(lǐng)域的配套融資需求有望得到激活，銀行有望延續(xù)以量補(bǔ)價(jià)的邏輯。另一方面，城市融資協(xié)調(diào)機(jī)制等的建立以及地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型為市場(chǎng)化企業(yè)的持續(xù)推進(jìn)有助于相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的緩釋，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善。2）對(duì)于保險(xiǎn)，一方面，政府工作報(bào)告指出要積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老險(xiǎn)、推進(jìn)建立長(zhǎng)護(hù)險(xiǎn)制度，保險(xiǎn)作為社會(huì)穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)減震器，其重要性持續(xù)凸顯。另一方面，經(jīng)濟(jì)回升向好、重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解均利好保險(xiǎn)資產(chǎn)端，板塊估值有望修復(fù)。3）對(duì)于券商，政府工作報(bào)告指出增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，預(yù)計(jì)后續(xù)將以更大力度吸引長(zhǎng)期資金入市、以更強(qiáng)的合力提高上市公司質(zhì)量、以更嚴(yán)的監(jiān)管持續(xù)提高違法違規(guī)成本，有利于增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，促進(jìn)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。
投資建議
整體來(lái)看，2024年政府工作報(bào)告的大方向仍舊是“穩(wěn)增長(zhǎng)+化風(fēng)險(xiǎn)”。對(duì)于銀行，2024年5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)能夠帶來(lái)較大融資需求，疊加風(fēng)險(xiǎn)化解帶動(dòng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，銀行估值有望得到修復(fù)。對(duì)于保險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望支撐權(quán)益市場(chǎng)回暖、利率企穩(wěn)回升，保險(xiǎn)公司的投資收益有望迎來(lái)改善。地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解也有利于推動(dòng)保險(xiǎn)資產(chǎn)質(zhì)量改善，2024年保險(xiǎn)估值也有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。對(duì)于券商，政策引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市疊加投資端改革，有利于提振市場(chǎng)信心，券商板塊后續(xù)有望隨市場(chǎng)筑底回升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度、外部環(huán)境等超預(yù)期變化
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