>> 國泰君安-每日報告回放-240305
| 上傳日期： |
2024/3/5 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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行業(yè)更新：汽車《重卡2月銷量短期承壓，靜待后續(xù)回暖》2024-03-05
維持行業(yè)增持評級，重卡行業(yè)2024年有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。2024年2月重卡銷量符合預(yù)期。2024年，隨著經(jīng)濟穩(wěn)中向好增強物流、工程領(lǐng)域需求，國內(nèi)重卡有望實現(xiàn)增長態(tài)勢，另外在“一帶一路”政策的帶動下，疊加中國重卡的性價比優(yōu)勢與高服務(wù)品質(zhì)，重卡出口有望保持高景氣。我們看好重卡行業(yè)中具備品牌及市場優(yōu)勢，同時積極布局海外市場的重卡產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，推薦標(biāo)的濰柴動力、銀輪股份，受益標(biāo)的中國重汽、天潤工業(yè)、奧福環(huán)保等。
2月銷量短期承壓，看好燃氣車滲透率修復(fù)。根據(jù)第一商用車網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，2024年2月重卡市場實現(xiàn)銷量約5.8萬輛（開票口徑，含出口和新能源），同比-25%，主要受春節(jié)假期影響。隨著供暖季趨近尾聲，3月初氣價下探至4500元/噸以下，而柴油價格維持7500元/噸以上，油氣價差擴大。在低氣價與低運價驅(qū)動下，燃氣重卡用戶盈利能力高于柴油重卡用戶，燃氣車需求有望回升。
中國重汽銷量龍頭地位穩(wěn)固，頭部市場格局集中。分具體品牌來看，中國重汽2月份銷售重卡約1.9萬輛，同比-14%，1-2月累計市占率為29.1%；一汽解放2月份銷售重卡約1萬，同比-25%，1-2月累計市占率為22.0%；東風(fēng)公司2月銷售重卡約0.9萬輛，同比-33%，1-2月累計市占率為19.3%；陜汽集團2月銷售重卡約0.9萬輛，同比-24%，1-2月累計市占率為13.2%；福田汽車2月銷售重卡約0.5萬輛，同比-47%，1-2月累計市占率為7.5%；銷量前五的重卡企業(yè)市場份額超90%，頭部集中格局延續(xù)。
隨著2024年國內(nèi)需求恢復(fù)及出口的后續(xù)增長，行業(yè)有望持續(xù)回暖。國內(nèi)方面，隨著2024年經(jīng)濟穩(wěn)中向好提升重卡需求，國內(nèi)重卡有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長。燃氣車方面，2024年上半年供暖季結(jié)束后，天然氣價格有望回落，燃氣車需求也有望恢復(fù)。出海方面，中國重卡國際比較優(yōu)勢不改，出口旺盛有望延續(xù)。3月是重卡銷售的傳統(tǒng)旺季，重點關(guān)注2024年3月銷售狀況。
風(fēng)險提示：重卡行業(yè)需求恢復(fù)低于預(yù)期，海外市場開拓不及預(yù)期
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