>> 首創(chuàng)證券-雙環(huán)傳動(002472)公司簡評報告：24Q1業(yè)績高增，持續(xù)發(fā)力海外-240305
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 362KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
岳清慧 |
| 下載權限： |
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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績快報和2024年第一季度業(yè)績預告：2023年公司實現(xiàn)營收81.34億元，同比增長18.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.16億元，同比增長40.20%。預計2024年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.1-2.3億元，同比增長22.75%-34.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.0-2.2億元，同比增長28.66%-41.53%。
點評：
業(yè)績增長超預期，盈利能力持續(xù)提升。公司24年一季度業(yè)績增長超預期，主要原因：1）新項目開拓，公司相繼獲得包括豐田、某歐洲豪華品牌車等新能源電驅(qū)動齒輪和小總成項目。同時，部分已定點的項目進入批量生產(chǎn)，促進新能源齒輪業(yè)務的持續(xù)增長。2）業(yè)務份額提升，公司子公司環(huán)驅(qū)科技，積極布局民生齒輪，在智能家居和汽車領域業(yè)務份額持續(xù)提升。3）工藝優(yōu)化降本增效，通過優(yōu)化流程等提高生產(chǎn)效率、實現(xiàn)內(nèi)部降本提效，提升公司的經(jīng)營業(yè)績。
齒輪業(yè)務持續(xù)開拓，拓深高精密傳動領域護城河。主業(yè)發(fā)力乘用車齒輪和民生齒輪，民生齒輪在汽車與家用智能化領域的具有較大市場空間，預計24年民生齒輪板塊對公司的整體營收產(chǎn)生一定貢獻。公司同時布局海外工廠建設匈牙利生產(chǎn)基，2024-2025年產(chǎn)能逐步釋放，進一步增厚業(yè)績，拓寬公司高精密傳動領域護城河。
擬分拆環(huán)動科技至科創(chuàng)板上市，預計不影響公司控股權。公司同時公告擬分拆子公司環(huán)動科技至上交所科創(chuàng)板上市，環(huán)動科技從事機器人關節(jié)高精密減速器的研發(fā)，主要產(chǎn)品為RV減速器。本次分拆完成后，雙環(huán)傳動股權結構不會發(fā)生變化，且仍將維持對環(huán)動科技的控股權。分拆短期內(nèi)將導致雙環(huán)傳動凈利潤存在被攤薄的可能，但隨環(huán)動科技未來盈利能力的增強，公司也將按權益享有更大的利潤增長空間。
投資建議：公司在齒輪領域深耕多年，發(fā)力機器人業(yè)務。預計2023-2025年營收84.3/104.0/125.0億元，對應歸母凈利潤8.1/10.5/13.7億元，當前市值對應2023-2025年PE為25.4/19.7/15.2，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期。
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