>> 西部證券-晨會(huì)紀(jì)要-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 366KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
雒雅梅 |
| 下載權(quán)限： |
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【有色金屬】黃金行業(yè)深度研究報(bào)告：蓄勢(shì)待發(fā)，黃金或即將開啟新一輪上漲周期
隨著β端開啟新一輪上漲周期，我們建議把握優(yōu)質(zhì)α標(biāo)的。伴隨黃金礦業(yè)行業(yè)全面步入存量時(shí)代，外延性并購(gòu)或已成為增加資源和產(chǎn)量的核心手段，通過對(duì)比我國(guó)主要上市黃金礦業(yè)公司，我們建議重點(diǎn)關(guān)注紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、中金黃金、招金礦業(yè)和湖南黃金等基本面較好且公司治理及資本運(yùn)作能力優(yōu)勢(shì)突出的企業(yè)，同時(shí)也建議關(guān)注中國(guó)黃金國(guó)際、西部黃金、中潤(rùn)資源、四川黃金及曉程科技等企業(yè)。
【宏觀】2024年財(cái)政預(yù)算點(diǎn)評(píng)：被忽視的廣義預(yù)算赤字?jǐn)U張
赤字率3%不足以體現(xiàn)今年財(cái)政力度，要分析廣義財(cái)政赤字才能看清財(cái)政政策真實(shí)力度。其余三本賬中，政府性基金赤字規(guī)模最大，今年1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持政府性基金赤字?jǐn)U張。去年5000億元結(jié)轉(zhuǎn)新增國(guó)債等結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金為2024年財(cái)政預(yù)算提供額外資金支持。按照財(cái)政預(yù)算隱含的GDP計(jì)算，2024年廣義財(cái)政赤字率7.2%，比上年實(shí)際值上升1.4個(gè)百分點(diǎn)。2024年財(cái)政政策力度加大，有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)目標(biāo)。
【宏觀】關(guān)于政府工作報(bào)告的六點(diǎn)解讀
政府工作報(bào)告應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注以下方面：1）全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)定為5%左右，強(qiáng)調(diào)“政策需要聚焦發(fā)力”。2）更加注重預(yù)期引導(dǎo)，明確政策一致性評(píng)估錨點(diǎn)。3）極的財(cái)政政策“適度加力”，廣義財(cái)政赤字率較去年擴(kuò)大。4）貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)。5）標(biāo)本兼治化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。6）加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力放在政府工作任務(wù)首位，“十八大”以來首次將“科教興國(guó)戰(zhàn)略”列入政府工作任務(wù)。
【固定收益】債市角度解讀政府工作報(bào)告：超長(zhǎng)期特別國(guó)債與避免資金空轉(zhuǎn)如何影響債市？
建議杠桿套息策略可以更加積極，超長(zhǎng)債等待調(diào)整后的機(jī)會(huì)。一方面，債市杠桿率不高，資金面預(yù)計(jì)延續(xù)均衡偏松態(tài)勢(shì)；另一方面，超長(zhǎng)債或已走在基本面之前、后續(xù)擾動(dòng)在于超長(zhǎng)期限特別國(guó)債的發(fā)行，從換手率熱度、期限利差角度看，十年國(guó)債或優(yōu)于三十年國(guó)債。維持3月十年國(guó)債收益率或在2.30-2.45%區(qū)間的判斷。中期來看，地產(chǎn)銷售仍待修復(fù)、實(shí)際利率偏高的背景下，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展還需要寬貨幣的支持，債市中期向好的趨勢(shì)未變。
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