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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年收入略超預(yù)期，利潤(rùn)符合預(yù)期；2024年至今接單延續(xù)穩(wěn)健，看好全年業(yè)績(jī)延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持2024-2025年歸母凈利預(yù)測(cè)為6.6/7.6億元。考慮到公司是國(guó)內(nèi)服裝輔料龍頭，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的確定性及韌性強(qiáng)于同行，給予公司2024年高于行業(yè)平均的24倍PE（可比公司華利集團(tuán)、申洲國(guó)際的平均PE約20倍），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.48元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)：1）2023全年：收入同比增長(zhǎng)7.93%至39.2億元，歸母凈利同比增長(zhǎng)13.32%至5.54億元，扣非凈利同比增長(zhǎng)10.03%至5.2億元。2）2023Q4：收入同比增長(zhǎng)26%至10.2億元，歸母凈利為0.22億元（2022Q4為-0.31億）。
　　2023年收入略超預(yù)期，利潤(rùn)符合預(yù)期。1）收入端：我們認(rèn)為公司收入略超預(yù)期與冬季偏冷、客戶補(bǔ)單增多有關(guān)。分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)拉鏈、紐扣增速基本接近；分地區(qū)看，預(yù)計(jì)國(guó)外增速快于國(guó)內(nèi)。2）利潤(rùn)端：我們預(yù)計(jì)2023Q4受匯率波動(dòng)影響存在一定匯兌虧損，毛利率同比略有改善，疊加2022Q4存在一次性減值計(jì)提，因此2023Q4實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　預(yù)計(jì)2024年至今接單延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。作為國(guó)內(nèi)服裝輔料龍頭，公司較國(guó)際龍頭YKK更加契合品牌方需求，2023年訂單拐點(diǎn)出現(xiàn)較早。2024年初至今，我們預(yù)計(jì)公司接單累計(jì)增速仍延續(xù)前期穩(wěn)健的雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，看好2024年越南產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司進(jìn)一步提升國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)期來看，公司搶份額邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)，同時(shí)大輔料戰(zhàn)略將打造新增長(zhǎng)極。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)