>> 國泰君安-偉星股份(002003)2023Q3業(yè)績點評：Q3業(yè)績符合預期，看好訂單持續(xù)改善-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳力宇 |
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本報告導讀：
公司Q3業(yè)績符合預期，盈利能力維持穩(wěn)健，看好訂單持續(xù)改善。
投資要點：
投資建議：公司訂單、盈利能力穩(wěn)健恢復，我們上調2023-25年歸母凈利預測至5.58/6.66/7.59億元（調整前為5.45/6.29/7.09億元）?？紤]到公司于10月增發(fā)股票1.3億股，目前盈利預測對應EPS為0.48/0.57/0.65元（增發(fā)及調整盈利預測前為0.53/0.61/0.68元），最新股價對應PE為22/18/16X。由于公司為全球服裝輔料龍頭，給予2024年略高于行業(yè)平均的21倍PE，維持目標價12.24元及“增持”評級。
Q3業(yè)績符合預期，拉鏈及國內市場表現(xiàn)更優(yōu)。Q3公司收入/歸母凈利/扣非歸母分別同比+8.68%/+10.57%/+0.35%至10.76/2.31/2.03億元，其中收入增速環(huán)比持續(xù)改善（Q1/2分別為-3.6%/+2.4%）。分產品來看，拉鏈收入增速領跑公司整體；分地區(qū)來看，國內訂單表現(xiàn)優(yōu)于海外，此外歐洲輕奢類次新客戶訂單增速較快。
財務費用率受匯兌拖累，盈利能力維持穩(wěn)健。Q3公司毛利率同比+0.8pct至42.2%，主要得益于產品結構改善等；銷售/管理/研發(fā)/財務費率分別同比-0.65/-0.75/+0.03/+3.87pct，其中銷售費用率扭轉前兩個季度上升的態(tài)勢，體現(xiàn)規(guī)模效應，財務費用率因匯兌虧損明顯增長（2023Q3匯兌損失約200萬，2022Q2匯兌收益超3000萬）；綜合毛利率及費用率情況，公司歸母凈利率同比+0.4pct至21.4%。
看好Q4訂單持續(xù)改善。公司作為全球服裝輔料龍頭，訂單恢復進度優(yōu)于行業(yè)整體，接單增速逐月提速，疊加Q4存在低基數(shù)及海外品牌去庫接近尾聲，我們看好公司Q4收入增速環(huán)比進一步提升。
風險提示：下游需求恢復不及預期，原材料價格大幅波動
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