>> 中信建投-偉星股份(002003)Q3業(yè)績環(huán)比持續(xù)改善，定增落地助力產(chǎn)能擴張-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉樂,魏中泰 |
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核心觀點
23Q3公司營收10.76億元/+8.9%，增速環(huán)比提升，系：1）下游品牌隨著庫存去化訂單有所回暖；2）國內(nèi)市場在積極開拓下訂單良好，收入增速快于國際市場；3）低基數(shù)影響。Q4隨著下游客戶庫存繼續(xù)出清，疊加低基數(shù)，預(yù)計收入增長有望提速。23Q3毛利率提升、銷售及管理費用率下降部分抵消匯兌收益減少影響，疊加辦公用房資產(chǎn)處置收益，凈利率有所提升。10月定增順利完成，助力國內(nèi)外產(chǎn)能項目建設(shè)，驅(qū)動長期競爭力提升。
事件
公司發(fā)布2023年三季報：23Q1-3公司營收29.04億元/+3.1%，歸母凈利潤5.32億元/+2.3%，扣非歸母凈利潤5.03億元/-0.1%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.83億元/-14.9%，EPS為0.52元/+2.0%。
其中，23Q3營收10.76億元/+8.9%，歸母凈利潤2.30億元/+10.6%，扣非歸母凈利潤2.03億元/+0.4%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.39億元/-28.8%，EPS為0.22元/+10.6%。
簡評
23Q3收入增速環(huán)比提升，Q4有望延續(xù)逐季提速趨勢。23Q3公司營收10.76億元/+8.9%，增速環(huán)比提升，系：1）下游品牌隨著庫存去化訂單有所回暖；2）國內(nèi)市場在積極開拓下訂單良好，收入增速快于國際市場；3）低基數(shù)影響。預(yù)估Q3拉鏈及紐扣收入分別增長10%+、8-10%，快于其他輔料。Q4隨著下游客戶庫存繼續(xù)出清，疊加低基數(shù)，預(yù)計收入增長有望提速。
23Q3毛利率提升、銷售及管理費用率下降部分抵消匯兌收益減少影響，疊加辦公用房資產(chǎn)處置收益，凈利率提升。23Q3公司毛利率為42.2%/+0.8pct，系產(chǎn)能利用率提升。23Q3銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率為6.8%/-0.6pct、8.1%/-0.8pct、3.8%/+0.03pct、0.87%/+3.9pct，銷售及管理費用率下降系營收增速提升下攤薄費用，財務(wù)費用率提升系匯兌收益減少。Q3出售辦公用房產(chǎn)生2200萬元收益，綜合影響下，Q3凈利率提升0.5pct至21.5%。
定增順利完成，募投建設(shè)國內(nèi)外產(chǎn)能，驅(qū)動長期競爭力提升。公司定增于10月發(fā)行完成，以9.05元/股發(fā)行1.32億股，募資總額11.95億元，擬用于：1）越南服裝輔料生產(chǎn)項目；2）年產(chǎn)9.7億米高檔拉鏈配套織帶搬遷及服飾輔料技改項目（一期）；3）年產(chǎn)2.2億米高檔拉鏈擴建項目；4）補充流動資金。
盈利預(yù)測：Q3業(yè)績增長略超預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為39.19、45.10、51.89億元，同比增長8.0%、15.1%、15.0%；歸母凈利潤分別為5.68、6.58、7.59億元，同比增長16.2%、15.8%、15.5%，對應(yīng)PE為18.9x、16.4x、14.2x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期：公司作為國內(nèi)服飾輔料頭部企業(yè)，主要客戶為國內(nèi)外服飾品牌，在國內(nèi)外宏觀環(huán)境影響下，服飾消費景氣度影響客戶下單，下游景氣度不及預(yù)期將對公司收入和盈利產(chǎn)生不利影響；
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期：公司海外基地逐步建設(shè)，以滿足部分客戶訂單需求，受到疫情、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等影響，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期將對公司收入和盈利產(chǎn)生不利影響；
海外客戶開拓不及預(yù)期：公司以全球化的視角聚焦核心客戶和重點區(qū)域，不斷提升海外市場份額和品牌認(rèn)可度，海外客戶開拓不及預(yù)期對公司收入和盈利產(chǎn)生不利影響。
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