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核心觀點：
　　公司公布23Q3業(yè)績：23Q1-3實現(xiàn)收入29.0億元，同比+3.1%；歸母凈利5.3億元，同比+2.3%。其中Q3實現(xiàn)收入10.8億元，同比+8.7%；歸母凈利2.3億元，同比+10.6%。收入符合預期，利潤超于預期。
　　收入增速逐季改善，23Q4收入有望提速。23Q1-3單季度公司營收均環(huán)比提速，我們認為一方面系下游海內(nèi)外品牌去庫存情況良好，客戶下單有所回暖；另一方面系公司快反、交期等優(yōu)勢顯著，在逆勢下持續(xù)提升市場份額，同時新品類拓展初見成效貢獻收入新增量。疊加去年Q4低基數(shù)，我們認為23Q4收入有望進一步提速。此外，公司定增項目完成發(fā)行認購，定向增發(fā)1.3億股，募資凈額11.8億元用于拓產(chǎn)，旨在加速拉鏈產(chǎn)業(yè)布局，我們看好公司中長期市占率持續(xù)穩(wěn)定提升。
　　23Q3毛利率提升，銷售費用率及管理費用率改善明顯。23Q3單季度公司營業(yè)利潤率同比提升0.3pct，其中財務費用率同比提升3.9pct，根據(jù)財報，主要系匯兌凈收益減少，但毛利率同比提升0.8pct、管理費用及銷售費用率同比改善1.3pct部分抵消其負面影響，包括辦公用房在內(nèi)的資產(chǎn)處置收益亦貢獻一部分凈利潤。公司盈利能力持續(xù)改善，我們認為后續(xù)隨著公司收入逐漸修復，公司利潤率有望保持穩(wěn)定。
　　盈利預測與投資建議。預計23-25年公司EPS分別為0.49/0.55/0.63元/股。參考可比公司，給予24年P(guān)E估值22倍，對應合理價值12.02元/股，給予“買入”評級。
　　風險提示。宏觀經(jīng)濟不景氣的風險，原材料漲價的風險、勞動力成本上升的風險。