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第三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)環(huán)比提速，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.6%。在今年下游普遍庫(kù)存高位、需求承壓情況下，公司仍實(shí)現(xiàn)第二季度業(yè)績(jī)正向增長(zhǎng)，第三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)環(huán)比提速。第三季度收入10.8億元，同比+8.7%；歸母凈利潤(rùn)2.3億元，同比+10.6%。毛利率小幅提升0.8個(gè)百分點(diǎn)至42.2%，主要受益于規(guī)模效應(yīng)和智能制造帶動(dòng)下生產(chǎn)效率提升。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用受匯兌收益減少影響有所增長(zhǎng)，資本支出逆勢(shì)提升?？傎M(fèi)用率同比上升2.5百分點(diǎn)，其中銷售和管理費(fèi)用率管控良好小幅下降；財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升3.9百分點(diǎn)，主要系匯兌收益相較去年同期減少所致。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、歸母凈利率分別小幅提升0.3和0.4百分點(diǎn)。營(yíng)運(yùn)效率環(huán)比持續(xù)提升，三季度末存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)環(huán)比二季度進(jìn)一步減少3天。資本支出同比提升85.1%至1.35億元，逆境中保持較積極的產(chǎn)能擴(kuò)張步伐。
　　隨下游去庫(kù)進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)后續(xù)訂單景氣度逐季向上。公司通過(guò)積極拓展織帶、繩帶、箱包等新品類，上半年其他服裝輔料收入快速增長(zhǎng)；同時(shí)加速推進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)的布局和轉(zhuǎn)化，加快越南工業(yè)園的建設(shè)，提升孟加拉工業(yè)園管理效率，為國(guó)際市場(chǎng)的拓展提供有力保障。此外通過(guò)高端智能制造轉(zhuǎn)型，不斷提升生產(chǎn)管理水平，以“投入產(chǎn)出”為主線，降本、提效兩條線同步運(yùn)作，從利潤(rùn)率水平來(lái)看取得了不錯(cuò)的成果。從生產(chǎn)端看，今年上半年總產(chǎn)能同比持平，產(chǎn)能利用率小幅下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至57.1%。從目前我們跟蹤的海外服飾品牌庫(kù)存、成衣代工企業(yè)訂單看，海外需求仍有一定壓力但已出現(xiàn)邊際改善跡象，偉星股份恢復(fù)情況優(yōu)于同行，業(yè)績(jī)逐季改善，接單預(yù)計(jì)逐月增長(zhǎng)提速，隨下游去庫(kù)進(jìn)入尾聲，預(yù)計(jì)四季度到明年訂單有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單恢復(fù)不及預(yù)期；海外高通脹；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
　　投資建議：看好公司中長(zhǎng)期份額擴(kuò)張的潛力，關(guān)注短期景氣度回升機(jī)遇。公司經(jīng)過(guò)多年積累，具備規(guī)模、成本、技術(shù)、快速響應(yīng)等多方面核心優(yōu)勢(shì)，近年智能化與國(guó)際化戰(zhàn)略增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力，隨著原有新客戶份額提升和新品牌客戶拓展，公司成長(zhǎng)潛力充足；短期今年在下游需求普遍較弱情況下，公司仍保持逆勢(shì)擴(kuò)張的同時(shí)，優(yōu)于行業(yè)訂單率先恢復(fù)，展現(xiàn)出強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；隨下游去庫(kù)進(jìn)入尾聲，我們看好行業(yè)景氣度及公司訂單增速進(jìn)一步回升?；诠净謴?fù)情況優(yōu)于同行，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)分別為5.5/6.5/7.5億元（前值為5.2/6.3/7.4億元)，同比增長(zhǎng)11.7%/19.9%/14.5%，維持12.7~13.3元的合理估值區(qū)間，對(duì)應(yīng)2024年P(guān)E的20-21x，維持“買入”評(píng)級(jí)。