>> 國盛證券-偉星股份(002003)短期業(yè)績穩(wěn)健復蘇，期待2024年產(chǎn)能放量-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊瑩,侯子夜 |
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公司前三季度營收增長3.1%，業(yè)績增長2.3%，穩(wěn)健復蘇。公司發(fā)布2023三季報，前三季度營收同比增長3.1%至29億元，受益于產(chǎn)品結構的不斷優(yōu)化毛利率同比提升1.1pcts至41.6%，銷售費用率同比+0.7pcts至7.5%，管理費用率同比-0.1pcts至9.1%，歸母凈利率同比-0.1pcts至18.3%，歸母凈利潤同比增長2.3%至5.3億元。
單Q3來看：公司營收同比增長8.7%至10.8億元，毛利率提升0.8pcts至42.2%，歸母凈利潤同比增長10.6%至2.3億元，其中含有約2200萬的資產(chǎn)處置收益（2022Q3為50萬的虧損），以及約900萬的財務費用（2022Q3為3000萬的收益，主要同匯兌有關），剔除資產(chǎn)處置損益以及財務費用后，Q3業(yè)績增長21.4%，整體盈利能力提升明顯。
各產(chǎn)品線銷售表現(xiàn)呈現(xiàn)向好趨勢，公司持續(xù)加強國際業(yè)務拓展。1）分品類看：上半年公司紐扣/拉鏈/其他服飾輔料營收同比+3.2%/-2.8%/+25.1%，我們預計Q3各產(chǎn)品線銷售表現(xiàn)呈現(xiàn)向好態(tài)勢。2）分地區(qū)看：上半年國內(nèi)營收/國際營收同比-5.6%/+13.8%，公司持續(xù)推進國際市場布局和轉(zhuǎn)化，老客戶份額穩(wěn)步提升，新客戶拓展成果顯著。
定增順利完成，期待越南工業(yè)園2024年投產(chǎn)。期內(nèi)公司定增順利完成，目前公司在建產(chǎn)能主要是越南工業(yè)園，我們判斷越南工業(yè)園一方面提升了產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，另一方面公司可以與品牌客戶近距離互動，提升客戶粘性，我們預計2024年越南工業(yè)園投產(chǎn)后，有望形成業(yè)績增量。
展望2023年，我們預計公司業(yè)績有望增長中雙位數(shù)。10月份以來我們預計公司整體接單表現(xiàn)穩(wěn)步改善，綜合考慮Q4的低基數(shù)，我們預計公司全年收入增長7%左右，業(yè)績增長中雙位數(shù)。展望2024年，越南工廠的投產(chǎn)有望成為公司業(yè)績增長的重要助力，當前我們預計公司2024年營收以及業(yè)績均有望增長高雙位數(shù)。
盈利預測與投資建議：公司作為全球輔料頭部企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)實力提升，業(yè)務規(guī)模擴大帶動收入增長，智慧制造提升生產(chǎn)效率，競爭優(yōu)勢明顯。我們調(diào)整2023-2025年公司歸母凈利潤預期為5.7/6.7/7.9億元，當前價對應2023年PE為21倍，對應2024年PE為17倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，產(chǎn)能釋放不及預期，需求波動風險，產(chǎn)能釋放節(jié)奏存在不確定性。
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