>> 西南證券-偉星股份(002003)2023年三季報點評：業(yè)績穩(wěn)步復蘇，競爭優(yōu)勢顯著-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
蔡欣 |
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業(yè)績摘要：公司發(fā)布2023年三季報。2023前三季度公司實現(xiàn)營收29億元，同比+3.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.3億元，同比+2.3%；實現(xiàn)扣非凈利潤5億元，同比-0.1%。單季度來看，2023Q3公司實現(xiàn)營收10.8億元，同比+8.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比+10.6%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2億元，同比+0.4%。下游客戶訂單邊際修復，三季度收入利潤增長提速。
毛利率穩(wěn)步改善，受匯兌影響扣非凈利潤增速慢于收入。報告期內，公司整體毛利率為41.6%，同比+1.1pp，單Q3毛利率為42.2%，同比+0.8pp。費用率方面，公司總費用率為20.5%，同比+1.7pp，銷售費用率/管理費用率/財務費用率/研發(fā)費用率分別為7.5%/9.1%/0%/3.8%，同比+0.7pp/-0.1pp/+1.3pp/-0.2pp，由于匯兌收益同比減少，財務費用率有所提升。綜合來看，公司凈利率為18.3%，同比-0.1pp，單Q3凈利率為21.4%，同比+0.4pp，盈利能力穩(wěn)健。前三季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為4.8億，同比-14.9%；期末公司應收款項5.1億，同比+19.5%；預收賬款（合同負債）0.6億元，同比+31.8%。
多品類趨勢向好，國際國內業(yè)務持續(xù)推進。上半年公司紐扣/拉鏈/其他服飾輔料營收同比+3.2%/-2.8%/+25.1%，逐季改善，Q3繼續(xù)保持向上趨勢；上半年國內/國際營收同比-5.6%/+13.8%，積極開發(fā)國際客戶，老客戶份額占比提升，海外客戶去庫近尾聲，復蘇趨勢有望持續(xù)。上半年總產(chǎn)能同比持平，產(chǎn)能利用率小幅下降0.9個百分點至57.1%，整體表現(xiàn)優(yōu)于同行。23年10月公司定增順利完成，募集資金主要用于1）越南服裝輔料生產(chǎn)項目；2）年產(chǎn)9.7億米高檔拉鏈配套織帶搬遷及服飾輔料技改項目（一期）；3）年產(chǎn)2.2億米高檔拉鏈擴建項目等。隨著越南產(chǎn)業(yè)園順利投產(chǎn)，生產(chǎn)穩(wěn)定性和產(chǎn)能利用率進一步提升，有望顯著貢獻業(yè)績增長。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.49元、0.57元、0.68元，對應動態(tài)PE分別為20倍、17倍、14倍，維持“持有”評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲的風險；新客戶增長不及預期的風險；下游客戶庫存去化不及預期的風險；匯率波動的風險。
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