>> 華泰期貨-航運(yùn)日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨市場依舊偏弱，馬士基繼續(xù)下調(diào)月底價(jià)格-240306
| 上傳日期： |
2024/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
中性。根據(jù)對(duì)于集裝箱船舶未來交付以及集裝箱船舶速度等分析，預(yù)計(jì)在上半年因集裝箱船舶繞航所引發(fā)的運(yùn)力缺口會(huì)被抵補(bǔ)，隨著更多大船的交付，下半年后歐線又會(huì)回歸供給過剩的格局。在此基礎(chǔ)判斷，從供需基本面角度，運(yùn)力缺口預(yù)計(jì)仍會(huì)EC2404合約有支撐，EC2406合約相對(duì)模糊，即使在集裝箱船舶繞行一直延續(xù)的格局下，EC2408、EC2410以及EC2412合約預(yù)計(jì)仍會(huì)面臨運(yùn)力供給過剩格局。2月份至今現(xiàn)貨市場需求偏弱，現(xiàn)貨市場價(jià)格頻頻下降。SCFI（上海-歐洲）報(bào)價(jià)月度下跌至2277美元/TEU，馬士基3月5日繼續(xù)下調(diào)3月21日?qǐng)?bào)價(jià)至1628/TEU以及2754/FEU，但節(jié)后需求有環(huán)比恢復(fù)預(yù)期，關(guān)注3月份關(guān)注班輪公司是否有挺價(jià)行為。從高頻需求端來看，除夕后一個(gè)月（即3月上旬）國內(nèi)集裝箱吞吐量預(yù)計(jì)恢復(fù)至節(jié)前水平，元宵節(jié)后一兩周班輪公司存在低價(jià)攬貨行為。后續(xù)隨著需求端的環(huán)比修復(fù)，需關(guān)注班輪公司的低位挺價(jià)甚至發(fā)布漲價(jià)函進(jìn)行現(xiàn)貨漲價(jià)的行為，若3月份此類情形出現(xiàn)，從現(xiàn)貨角度，3月份SCFIS2000點(diǎn)附近支撐較強(qiáng)。臨近交割，近期需密切關(guān)注4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)情況。目前臨近4月，EC2404合約的最終交割臨近，根據(jù)指數(shù)編制細(xì)則，4月29日是EC2404合約的最后交易日以及交割日，其交割結(jié)算價(jià)為4月15日、4月22日以及4月29日下午3點(diǎn)05公布的SCFIS現(xiàn)貨價(jià)格的算數(shù)平均值。再考慮SCFIS大約之后SCFI報(bào)價(jià)1-2周，其最終交割結(jié)算價(jià)實(shí)際反應(yīng)4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
截至2024年3月5日，集運(yùn)期貨所有合約持倉38689手，較前一日減少531手，單日成交20662手，較前一日減少4835手。EC2404合約日度下跌1.56%，EC2406合約日度下跌3.69%，EC2408合約日度下跌3.18%，EC2410合約日度下跌1.56%，EC2412合約日度下跌2.39%（注：均以前一日收盤價(jià)進(jìn)行核算）。3月1日公布的SCFI（上海-歐洲航線）較2月23日下跌9.21%至2277 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌9.15%至4262 $/FEU。3月4日公布的SCFIS收于2849.62點(diǎn)，周度環(huán)比下跌2.96%。
集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河、曼德海峽以及到達(dá)亞丁灣的集裝箱船舶數(shù)量仍處階段低位，3月4號(hào)通過蘇伊士運(yùn)河的集裝箱船舶僅4.4艘（7日平均），日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約2.2萬TEU左右；到達(dá)亞丁灣集裝箱船舶數(shù)量（7日平均）約為5.57艘，日度經(jīng)過集裝箱船舶數(shù)量約1.33萬TEU左右。因集裝箱船舶改道，通行好望角集裝箱船舶數(shù)量大幅增加，7日平均通過數(shù)量約為22.3艘，前期日度通過中樞約在6-7艘之間。
船舶交付+速度抬升+其他航線調(diào)船預(yù)計(jì)在上半年逐步能夠抵補(bǔ)船舶缺口。行業(yè)數(shù)據(jù)分析機(jī)構(gòu)LINERLYTICA的統(tǒng)計(jì)，為保持1月份每周30條亞洲-北歐/地中海航線的規(guī)模，還需要增加70艘船舶，約100萬TEU的運(yùn)力。根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，12000+TEU上半年交付運(yùn)力預(yù)計(jì)超過100萬TEU,單從運(yùn)力交付節(jié)奏，上半年交付節(jié)奏已經(jīng)大致能夠抵補(bǔ)集裝箱船舶繞航紅海所造成的約100萬TEU運(yùn)力缺口。2024年至今共計(jì)交付集裝箱船舶63艘，其中12000+TEU共計(jì)18艘；合計(jì)交付集裝箱船舶運(yùn)力42.34萬TEU，其中12000+TEU船舶共計(jì)交付27.98萬TEU。集裝箱船舶速度抬升亦能提高有效運(yùn)力;從其他航線的調(diào)船也能抵補(bǔ)遠(yuǎn)東-歐洲航線的部分運(yùn)力缺口。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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