>> 信達(dá)期貨-煤焦早報：供需偏弱，估值偏低，等待逢低多機(jī)會-240307
| 上傳日期： |
2024/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張亦寧,劉開友 |
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相關(guān)資訊：
1.兩會政府工作報告顯示，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行1萬億。
2.商務(wù)部表示，2024年促銷費要做兩方面重點工作，一是推動汽車、家電、家裝廚衛(wèi)等消費品以舊換新，二是提振服務(wù)消費。
焦煤：
現(xiàn)貨暫穩(wěn)，期貨寬幅震蕩。沙河驛蒙古主焦煤報1960元/噸(-0)，京唐港山西產(chǎn)主焦煤報2430(-0)，現(xiàn)貨價格偏弱。活躍合約報1720元/噸(-20)。基差+280元/噸(+20)，5-9月差14元/噸（-16）。
供給繼續(xù)回升，需求偏弱。110家洗煤廠開工率報66.09%(+7.29)，繼續(xù)回升，但山西發(fā)改委的減產(chǎn)要求使得市場形成供給收緊預(yù)期。230家獨立焦企生產(chǎn)率報67.69%(-2.11)，下滑至進(jìn)五年歷史同期最低位置。
上游累庫，下游去庫。礦山庫存報216.85萬噸(+11.39)，洗煤廠精煤庫存134.58萬噸(+25.47）。247家鋼廠庫存806.77萬噸（-38.32)，230家焦企庫存777.99萬噸(-79.61)。港口庫存210.07萬噸(-9.86)。
焦炭：
現(xiàn)貨第四輪提降落地，期貨寬幅震蕩。天津港準(zhǔn)一級焦報2140元/噸(-0)，第四輪提降落地，現(xiàn)貨偏弱。活躍合約報2291元/噸(-35.5)?；?20.09元/噸(+35.5)，5-9月差5元/噸(-11.5)。
供需雙弱，供給更弱。230家獨立焦企生產(chǎn)率報67.69%(-2.11)，247家鋼廠產(chǎn)能利用率報83.34%(-0.25)，鐵水日均產(chǎn)量222.86萬噸（-0.66）。
上游累庫，下游去庫。230家焦企庫存86.41萬噸（+6.29），247家鋼廠庫存635.83萬噸（-3.66），港口庫存170.43萬噸（+8.03）。
策略建議：
目前主要需要關(guān)注兩方面，一是節(jié)后開工的同比變化，二是兩會期間出臺的政策。兩會期間表示未來幾年都會發(fā)行超長期特別國債，今年先發(fā)行一萬億，超市場預(yù)期。另外，近期萬科、碧桂園債務(wù)問題關(guān)注度較高，拖累整個黑色板塊的情緒。
產(chǎn)業(yè)層面，鐵水產(chǎn)量有所下滑，歷史同期看處中等位置。焦?fàn)t產(chǎn)能利用率繼續(xù)回落，供給收緊?？偟膩碚f，焦炭供需目前均較弱，但供給相對更弱且確定性更強(qiáng)。焦煤方面，110家洗煤廠產(chǎn)量繼續(xù)回升，蒙煤通關(guān)維持高位。節(jié)后山西發(fā)改委要求部分煤企減產(chǎn)，但至少目前仍未反應(yīng)到現(xiàn)實數(shù)據(jù)上，后續(xù)需繼續(xù)跟蹤。另外，需關(guān)注煤礦夜班取消措施是否在全國推行，屆時可能對焦煤供給形成沖擊。
雖然兩會期間政策略超預(yù)期，但黑色板塊并未給與積極回應(yīng)，反而加速下行。主要原因可能還是1-2月商品房銷售不佳，部分房企債務(wù)問題壓制多頭信心?；久嫔?，焦炭供需偏緊，但供給減量更大，焦煤供需趨寬松，不過安全上存在減量可能。另外，焦煤焦炭的庫存均在上游累積，下游庫存處歷史同期最低位置，后續(xù)若需求回升，向上彈性較大。目前焦企虧損嚴(yán)重，焦炭估值水平偏低，可待宏觀擾動減小，擇機(jī)逢低多J05。
風(fēng)險提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險）、煤礦取消夜班（上行風(fēng)險）
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