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主要觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　23Q4：收入138.9~144.2億（+5~9%），歸母4.2~4.8億（-27~-17%）。
　　23全年：收入531.2~536.5億（+16~17%），歸母20.5~21.1億（+22~25%）。
　　Q4收入、利潤(rùn)基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期。
　　此外公司發(fā)布《提質(zhì)增效重回報(bào)》行動(dòng)方案，重點(diǎn)提及：1）控股股東及公司部分董監(jiān)高承諾6個(gè)月內(nèi)不減持公司股份；2）相較22年，公司擬提升2023現(xiàn)金分紅總額。
　　收入分析：全年增長(zhǎng)穩(wěn)健，內(nèi)外銷份額持續(xù)提升
　　據(jù)我們預(yù)計(jì)拆分：
　　電視業(yè)務(wù)：我們預(yù)計(jì)全年同比約+15-20%，Q4單季同比約+10-15%。
　　1）分量?jī)r(jià)看，預(yù)計(jì)價(jià)增貢獻(xiàn)高于量增。
　　公司披露23年電視銷量為2654萬(wàn)臺(tái)，量增+5%，參考行業(yè)大屏化節(jié)奏和面板漲價(jià)情況，我們認(rèn)為23年價(jià)增幅度高于量增，預(yù)計(jì)均價(jià)約+10%以上水平。
　　2）分區(qū)域看，預(yù)計(jì)外銷貢獻(xiàn)高于內(nèi)銷。
　　內(nèi)銷：我們預(yù)計(jì)23年全年同比約個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，快于行業(yè)。參考奧維，海信+Vidda+東芝合并后銷額全年、Q4同比分別同比+5%、+4%，相較同業(yè)，23年海信系電視零售額市占率達(dá)29%（同比+3.4pct），內(nèi)銷份額上公司龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加固。
　　外銷：我們預(yù)計(jì)23年全年同比+20%-25%水平。環(huán)比看Q4增速可能因外需走弱略有放緩，參考奧維睿沃，公司23年全年海外出貨量+12.2%，Q4受外需走弱影響出貨量增速相比Q1-3有所下滑，但海外規(guī)模擴(kuò)張延續(xù)。據(jù)omdia和奧維，23年海信系電視全球出貨量市占率達(dá)13.23%（同比+1.2pct），蟬聯(lián)全球第二，公司外銷份額亦有提升。
　　新顯示業(yè)務(wù)：我們預(yù)計(jì)全年同比+20%以上。其中激光電視優(yōu)勢(shì)突出，據(jù)Omdia，23年海信激光電視全球出貨量市占率50%，蟬聯(lián)全球第一。
　　利潤(rùn)分析：全年盈利穩(wěn)定，Q4投入持續(xù)
　　以預(yù)告中值計(jì)，公司23年歸母凈利率3.9%（+ 0.3pct），單Q4為3.3%（同比-1.0pct，環(huán)比-0.8pct）。
　　整體看全年盈利仍處改善通道，而Q4單季同環(huán)比有所波動(dòng)。我們預(yù)計(jì)Q4凈利率的主要影響因素有二：1）面板成本上行：23Q2面板價(jià)格上漲，Q3-4持續(xù)維持高位；2）銷售費(fèi)用投入：Q4是傳統(tǒng)促銷旺季，“雙十一”“黑五”等購(gòu)物節(jié)催化下公司持續(xù)投入營(yíng)銷資源，搶奪全球市場(chǎng)份額。
　　投資建議：公告彰顯內(nèi)部信心，維持“買入”我們的觀點(diǎn)：
　　2024為體育賽事大年有望從需求端催化電視回暖，成本端24Q2起面板價(jià)格基數(shù)壓力將有緩解，加之產(chǎn)品結(jié)構(gòu)共促利潤(rùn)率提升；公司層面，全球份額提升+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+面板周期影響減弱的長(zhǎng)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。同時(shí)公司公告控股股東及高管自愿不減持并提高分紅總額已彰顯內(nèi)部發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測(cè)：結(jié)合短期業(yè)績(jī)釋放進(jìn)展，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年收入533/588/649億，同比17%/10%/10%；歸母21/24/29億，同比25%/14%/23%，（前值收入543/608/670億，歸母22/26/31億），當(dāng)前PE16/14/11X。參考22年分紅率50%，若23年分紅率>=50%，24年公司股息率將超3%，為成長(zhǎng)與分紅俱佳的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　面板成本上漲超預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，內(nèi)外需求不及預(yù)期。