>> 國泰君安期貨-國債期貨：回落風(fēng)險顯現(xiàn)，寬幅震蕩延續(xù)-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
3月7日，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.07%，10年期主力合約跌0.06%，均高開低走，盤初創(chuàng)歷史新高，5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.06%。國債期貨指數(shù)為0.96。量價因子看多，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.36%，近60日累加收益為0.93%，近120日累加收益為1.08%，近240日累加收益為3.08%。
市場方面，A股三大指數(shù)今日集體下跌，截至收盤，滬指跌0.41%，深成指跌1.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.33%，北證50指數(shù)跌3.61%，滬深京三市成交額9897億元，其中滬深兩市9817億元，北交所80億元。兩市超3600只個股飄綠，北向資金凈賣出21.92億元，其中滬股通凈買入1.03億元，深股通凈賣出22.44億元。
資金方面，隔夜shibor報1.7130%，與前一交易日持平；7天shibor報1.8270%，上漲0.50個基點；14天shibor報1.9840%，下跌1.80個基點；1月shibor報2.0880%，與前一交易日持平；3月shibor報2.1640%，下跌0.10個基點。
2年期活躍CTD券為230027.IB，IRR為2.12%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為2.19%，10年期活躍CTD券為230028.IB，IRR為1.90%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為0.84%，目前R007約2.0148%。
貨幣市場方面，3月7日銀行間質(zhì)押式回購市場共成交24億元，減少1.53%。其中，隔夜收于1.73%，較前一交易日下跌7bp，7天收于1.84%，較前一交易日上漲4bp；中期方面，14天收于1.97%，較前一交易日下跌2bp；長期方面，1個月收于2.10%，較前一交易日上漲5bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線上行0.36-2.84BP（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別上行1.83BP、2.84BP、1.26BP和0.36BP至2.05%、2.20%、2.28%和2.43%）；信用債收益率曲線漲跌不一（評級為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M和1Y分別上行0.53BP和0.29BP至2.26%和2.33%；3Y和5Y期分別下移1.25BP和1.45BP至2.48%和2.61%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
3月7日，央行今日進行100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有1170億元7天期逆回購到期，因此當(dāng)日實現(xiàn)凈回籠1070億元。
3月7日，央行貨幣政策司發(fā)布專欄文章指出，下階段貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。總量方面，保持融資和貨幣信貸合理增長。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。加強信貸均衡投放，增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提高資金使用效率。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
3月7日，國債期貨受現(xiàn)券利率回升影響，早盤大幅高開后快速回落，尾盤收綠。目前隨著現(xiàn)券市場預(yù)期極端化影響，利率中樞寬幅震蕩，引起國債期貨價格波動加劇，且現(xiàn)券交易目前于盤后活躍使得國債期貨價格隔夜跳空風(fēng)險加劇。套保需求增加使得活躍券基差持續(xù)走闊至高位，同時反映國債期貨市場多頭力量減弱，當(dāng)前期貨市場參與者建議維持謹(jǐn)慎觀望；分機構(gòu)類型凈持倉同樣反映多頭力量走弱，反映期貨端將上行承壓。切勿盲目追漲，短期寬幅震蕩行情仍將延續(xù)。
跨期價差方面，隨著03合約進入交割月，觀察對象轉(zhuǎn)為06-09，價差持續(xù)低位震蕩或隨著多頭力量走弱而出現(xiàn)走闊，推薦關(guān)注做多跨期價差套利機會。IRR和基差方面，風(fēng)險加劇行情下，推薦正套配置組合，規(guī)避風(fēng)險的同時存在套利機會，多基差套利可擇機止盈。跨品種配置方面，市場基于降息預(yù)期疊加資產(chǎn)配置需求強勢買入超長久期現(xiàn)券驅(qū)動曲線結(jié)構(gòu)走平，警惕短期回調(diào)行情，T、TL合約或快速修復(fù)引起曲線熊陡結(jié)構(gòu)變化，極致平坦曲線或孕育著陡峭，目前做陡配置套利組合或存在套利空間。經(jīng)權(quán)重調(diào)整后國債期貨多因子模型信號多頭信號維持看多，多頭格局或有震蕩，警惕風(fēng)險。
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