>> 德邦證券-有色金屬行業(yè)點評：黃金，牛市或伊始，靜待上行-240308
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
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| 298KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張崇欣,翟堃,高嘉麒 |
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近期黃金價格大幅上行。3月以來，內(nèi)外盤金價均呈現(xiàn)持續(xù)上行的趨勢。海外方面，倫敦金現(xiàn)價格從2043美元上行至2150美元，漲幅5.2%；國內(nèi)方面，SHFE黃金價格從481元上行至505元，漲幅4.8%。
風(fēng)險因素導(dǎo)致降息概率回升或為當(dāng)前金價上行驅(qū)動因素之一。首先，近期紐約社區(qū)銀行承認(rèn)其內(nèi)控存在重大缺陷，且第四季度存在大幅虧損，其股價連續(xù)下跌，引發(fā)了金融市場尾部風(fēng)險的擔(dān)憂；其次，美聯(lián)儲沃勒近期主張“反向扭轉(zhuǎn)操作”，但從收益率曲線變化來看，當(dāng)前長短期國債利差在其講話后仍有所下行，或表明當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險仍有所擔(dān)憂，且市場對于未來反向扭轉(zhuǎn)操作所帶來的可能影響并不敏感。受以上等因素的影響，當(dāng)年5月的降息概率有所提升，截至3月6日，fed watch上5月降息概率為19.3%，較一周前提升約1.2%。
短期內(nèi)降息或?qū)⒊蔀辄S金行情的主要推動。黃金價格與實際利率負(fù)相關(guān)，降息過程中的實際利率下行將構(gòu)成黃金價格上漲的主要驅(qū)動因素之一。從fed watch上的數(shù)據(jù)來看，到2024年12月會議利率維持不變的概率為0.3%，降息1次的概率為3.7%，2次15.3%，3次31.0%，4次31.9%，5次15.2%，6次2.4%。而根據(jù)美聯(lián)儲2023年6月的點陣圖情況，多位美聯(lián)儲官員認(rèn)為2024年將有3次降息。因此，2024年出現(xiàn)降息的概率較大，而在降息的推動下，黃金價格或?qū)⑹芷渫苿印?br> 長期內(nèi)美元外儲下行，黃金等資產(chǎn)逐步崛起。美元外儲方面，截至2023年Q3，美元在全球外匯儲備中的占比約為59.2%，該數(shù)據(jù)在2020年Q3之前均處于60%以上水平，當(dāng)前正存在逐步下行的趨勢。而與此同時，全球黃金儲備持續(xù)提升，截至2023年Q3，全球黃金儲備約為35844噸，較2022年底提升約361噸。全球黃金增儲趨勢明顯。
投資建議。多重因素催化下，黃金價格或有較大的上行動能，建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、玉龍股份、恒邦股份等。
風(fēng)險提示：美國貨幣政策大幅變動，黃金首飾等主要實物消費大幅下滑，國際地緣政治局勢大幅變動等。
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