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行業(yè)利潤(rùn)影響因素
　　國(guó)家政策強(qiáng)力護(hù)航消納，“十三五”基本解決棄水現(xiàn)象
　　自《中華人民共和國(guó)可再生能源法》頒布以來(lái)，包括國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局等主管部門(mén)持續(xù)頒布相關(guān)政策支持水電行業(yè)的發(fā)展工作，原則上水電的發(fā)電量不受電能需求的影響，從而在“銷(xiāo)量”一項(xiàng)上具備了穿越經(jīng)濟(jì)周期的基礎(chǔ)。
　　電量：裝機(jī)增長(zhǎng)空間有限
　　水電開(kāi)發(fā)已經(jīng)步入后期
　　根據(jù)《中華人民共和國(guó)水力資源復(fù)查成果(2003年)》，我國(guó)大陸水力資源理論蘊(yùn)藏總量為6.94億千瓦，技術(shù)可開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量5.42億千瓦，經(jīng)濟(jì)可開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量4.02億千瓦。截至2023年底，我國(guó)常規(guī)水電總裝機(jī)容量已經(jīng)達(dá)到3.7億千瓦，雖然隨著開(kāi)發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)可開(kāi)發(fā)裝機(jī)潛力也在提升，但是遠(yuǎn)期而言水電難有持續(xù)增長(zhǎng)的情況已然基本確定。
　　裝機(jī)增長(zhǎng)空間稀缺
　　根據(jù)相關(guān)資料，我國(guó)十三大水電基地的規(guī)劃總裝機(jī)超過(guò)26000萬(wàn)千瓦。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的十三大水電基地已建成裝機(jī)容量為18853萬(wàn)千瓦，在建及未建裝機(jī)容量為7734萬(wàn)千瓦，其中多數(shù)處于未核準(zhǔn)或因環(huán)保因素緩建狀態(tài)。上市公司核心資產(chǎn)基本投產(chǎn)完畢，在建擬建機(jī)組中屬于上市公司旗下的資產(chǎn)已為數(shù)不多，因此剩余仍有裝機(jī)增長(zhǎng)的上市公司便獨(dú)居稀缺性，也是未來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能夠具備有確定性增長(zhǎng)的標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：水電收入端的重要影響因素為電價(jià)水平，隨著市場(chǎng)交易的推進(jìn)，水電電價(jià)受到本地與落地省份市場(chǎng)交易結(jié)果的影響，存在一定的電價(jià)不確定性。
　　2、來(lái)水不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：水電公司收入端核心影響因素之一為來(lái)水情況，若后續(xù)來(lái)水受降雨影響持續(xù)偏枯，將對(duì)水電電量產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而壓制業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　3、監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)：水電的電價(jià)及市場(chǎng)化政策依賴于政策取向，若后續(xù)相關(guān)政策取向發(fā)生變化，則水電經(jīng)營(yíng)情況及盈利能力面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)：若電力供需持續(xù)趨于寬松，則有可能會(huì)導(dǎo)致部分地區(qū)棄水現(xiàn)象發(fā)生，從而會(huì)對(duì)水電公司的營(yíng)收端產(chǎn)生較大的負(fù)面壓制。