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事件描述
　　2024年3月7日，海關(guān)總署發(fā)布1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)：以美元計(jì)，我國(guó)1-2月出口5280.1億美元，進(jìn)口4028.5億美元，貿(mào)易順差為1251.6億美元。
　　事件評(píng)論
　　出口開局順利，超預(yù)期改善。1-2月我國(guó)出口同比增速續(xù)升至7.1%，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期（Wind一致預(yù)期為2.7%）。1-2月出口兩年平均增速也同樣回升至-0.9%。同樣的，主要出口商品類型同比增速和兩年平均增速也均有回升，其中機(jī)電產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口均大幅改善。按不同貿(mào)易方式來(lái)看，一般貿(mào)易續(xù)升、加工貿(mào)易商品同比反彈，分別至11.3%、-11.4%，均指向出口明顯改善。
　　此前在高頻數(shù)據(jù)的預(yù)熱下，市場(chǎng)對(duì)出口表現(xiàn)已有樂(lè)觀預(yù)期，但為何1-2月出口仍大幅超出預(yù)期？
　　對(duì)美出口回升，新興市場(chǎng)仍是主力。從外需景氣來(lái)看，1-2月美歐日英等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體景氣仍處收縮區(qū)間，但隨著美國(guó)地產(chǎn)修復(fù)開啟補(bǔ)庫(kù)，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比增加5%，對(duì)歐盟、日本出口則同比減少。而俄羅斯、印度、馬來(lái)西亞等新興經(jīng)濟(jì)體景氣持續(xù)擴(kuò)張，我國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)出口仍是主要支撐，對(duì)巴西、印度、俄羅斯等地區(qū)出口同比分別為33.8%、12.8%和12.5%。同時(shí)美國(guó)需求轉(zhuǎn)強(qiáng)也使得轉(zhuǎn)口貿(mào)易規(guī)?；厣?，我國(guó)對(duì)東盟出口同比增加6%，其中對(duì)越南出口同比增加24.1%，拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)0.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　車船持續(xù)增長(zhǎng)，地產(chǎn)鏈出口續(xù)升。出口代表性商品來(lái)看，汽車、船舶延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是1-2月出口的主要貢獻(xiàn)，分別拉動(dòng)出口增加0.8、0.9個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇，地產(chǎn)后周期相關(guān)產(chǎn)品出口續(xù)升，家電、家具合計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)。其他勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口也大幅回升，紡織及制品、服裝、塑料制品等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品合計(jì)拉動(dòng)出口增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)。成品油、鋼材、肥料等上游資源品出口則仍然承壓。
　　進(jìn)口超預(yù)期續(xù)升，貿(mào)易順差走闊。1-2月我國(guó)進(jìn)口同比增速續(xù)升至3.5%，同樣大幅超出市場(chǎng)預(yù)期（Wind一致預(yù)期為0.3%），而從兩年平均增速看，則改善幅度有限（-3.5%），反映去年同期基數(shù)偏低是主要影響。進(jìn)口同比改善主要由大宗商品、半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)品拉動(dòng)，當(dāng)前基建開工保持韌性，我國(guó)對(duì)大宗商品需求有所增加，進(jìn)口鐵礦石、原油金額均較去年同期增長(zhǎng)。在內(nèi)外需同步回升的背景下，1-2月我國(guó)貿(mào)易順差走闊至1251.6億美元。
　　外需仍有韌性，出口值得期待。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍強(qiáng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性也支撐了消費(fèi)的增長(zhǎng)，而隨著美國(guó)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，外需短期內(nèi)仍有韌性，一帶一路等區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作也對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生持續(xù)性利好，總的來(lái)說(shuō)，2024年我國(guó)出口值得期待。但往前看，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨高利率、地緣政治局勢(shì)緊張所帶來(lái)的下行壓力，未來(lái)外需承壓概率或仍然較高，我國(guó)出口或仍面臨考驗(yàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外貨幣政策超預(yù)期