>> 方正證券-2024年政府工作報(bào)告點(diǎn)評(píng)：兩會(huì)中的“大安全”線索-240307
| 上傳日期： |
2024/3/8 |
大小： |
825KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹柳龍 |
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第一、逆全球化加速，大安全當(dāng)立！我們從23.6.18《大安全當(dāng)立》開始持續(xù)強(qiáng)調(diào)“大安全”主線，隨著“逆全球化”趨勢(shì)加速，我國(guó)安全形勢(shì)日益嚴(yán)峻，安全自主可控的重要性明顯升高，而發(fā)展效率提升的重要性則相對(duì)降低，時(shí)代的主線正在從過去20年強(qiáng)調(diào)效率優(yōu)先的“發(fā)展”，轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?0年強(qiáng)調(diào)自主可控的“安全”，政策越來越聚焦高質(zhì)量發(fā)展“自主可控”，大安全當(dāng)立！
第二、“安全”等詞頻持續(xù)增加，政策更加聚焦“大安全”主線。政府工作報(bào)告中，“安全”、“高質(zhì)量”、“科技”等關(guān)鍵詞出現(xiàn)頻率明顯增加，“大安全”主線的地位進(jìn)一步明確；而“發(fā)展”、“穩(wěn)增長(zhǎng)”、“開放”、“改革”等詞頻相對(duì)減少，說明“發(fā)展”的重要性相對(duì)降低，“安全”的重要性正在提升，政策更加聚焦國(guó)家安全、高質(zhì)量自主可控。
第三、財(cái)政預(yù)算進(jìn)一步向“大安全”主線傾斜。2024年全國(guó)公共預(yù)算支出安排中，國(guó)債還本付息、科學(xué)技術(shù)、國(guó)防等項(xiàng)目占比明顯提升，科技自主可控與國(guó)防安全的重要性提升；而一般公共服務(wù)、公共安全、節(jié)能環(huán)保、交通運(yùn)輸、城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、住房保障支出等項(xiàng)目占比有所下降，“發(fā)展”的重要性相對(duì)下降，時(shí)代的主線正在從“發(fā)展”轉(zhuǎn)向“安全”。
第四、兩會(huì)官宣萬億超長(zhǎng)期特別國(guó)債，專款專用，助力高質(zhì)量自主可控。2024年政府工作報(bào)告提出，今年將發(fā)行1萬億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，未來幾年將連續(xù)發(fā)行。（1）萬億特別國(guó)債不計(jì)入財(cái)政赤字，助力“大安全”高質(zhì)量發(fā)展逐步實(shí)現(xiàn)去土地財(cái)政化。逆全球化背景下，“安全”的重要性提升，政策更加聚焦高質(zhì)量發(fā)展“自主可控”，而地產(chǎn)政策持續(xù)“托而不舉”，政策定力強(qiáng)，導(dǎo)致地產(chǎn)周期下行，土地財(cái)政降速，不計(jì)入赤字的萬億國(guó)債助力高質(zhì)量發(fā)展擺脫土地財(cái)政制約。（2）超長(zhǎng)期特別國(guó)債專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，專款專用，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈安全等戰(zhàn)略重要性較高、建設(shè)需求巨大、投入周期長(zhǎng)、現(xiàn)有資金渠道難以匹配融資需求、亟需加大支持力度的重點(diǎn)領(lǐng)域，助力高質(zhì)量自主可控。
第五、“新質(zhì)生產(chǎn)力”成為政府工作報(bào)告的最大亮點(diǎn)之一?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”被寫入2024年政府工作報(bào)告，并被列為今年十大工作任務(wù)之首?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”從去年9月總書記首次提出以來，在高層會(huì)議中被反復(fù)提及，相比之前的各項(xiàng)會(huì)議表述，今年政府工作報(bào)告提出“大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，新增了“大力”和“加快”等表述，進(jìn)一步凸顯了“新質(zhì)生產(chǎn)力”產(chǎn)業(yè)政策落地的重要性和緊迫性。
為何要加快發(fā)展“新質(zhì)生產(chǎn)力”？這是“大安全”主線的內(nèi)在要求?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”包括“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”和“未來產(chǎn)業(yè)”兩大方向，“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”指的是當(dāng)前已有發(fā)展基礎(chǔ)、具有戰(zhàn)略重要性、需要加大力度發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，“未來產(chǎn)業(yè)”則傾向于將來要加以發(fā)展，但當(dāng)前尚在研究孕育階段的產(chǎn)業(yè)?！靶沦|(zhì)生產(chǎn)力”提出的“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”和“未來產(chǎn)業(yè)”兩大方向與我們23.6.18《大安全當(dāng)立》的觀點(diǎn)不謀而合，我們持續(xù)強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)“大安全”，既要基礎(chǔ)工業(yè)的“補(bǔ)短板”，也要前沿科技的“鍛長(zhǎng)板”。
第六、行業(yè)配置，戰(zhàn)略性增配資源/公用事業(yè)/算力基建等“安全”類“稀缺資產(chǎn)”。亂世買黃金，黃金是極致的“稀缺資產(chǎn)”?！按蟀踩敝骶€下，資源/公用事業(yè)/算力基建也是“稀缺資產(chǎn)”。我們從去年12月初以來持續(xù)提示，行業(yè)配置堅(jiān)守“八二法則”——
80%倉(cāng)位中長(zhǎng)期配置3類稀缺資產(chǎn)：（1）供給約束（部分資源）：煤炭/有色；（2）行政約束（中特估）：國(guó)企壟斷的水務(wù)/電力/交運(yùn)；（3）技術(shù)約束（硬科技）：AI算力基建。
20%倉(cāng)位階段性博弈2類彈性資產(chǎn)：（1）地產(chǎn)/銀行的預(yù)期過度向下超調(diào)，會(huì)帶來“脈沖式”的春季躁動(dòng)行情；（2）前期超跌的出行鏈消費(fèi)行業(yè)（如交運(yùn)/零售/酒店餐飲/旅游景區(qū)等），短期也是反彈斜率較大的方向。
風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。
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