>> 華創(chuàng)證券-光伏行業(yè)周報：光伏玻璃庫存拐點初顯，疊加成本下降盈利有望改善-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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光伏玻璃產(chǎn)能擴張速度放緩，格局或將向龍二集中。供給端來看，2023全年行業(yè)新點火產(chǎn)能2.5萬t/d，產(chǎn)能擴張速度較2022年放緩。據(jù)卓創(chuàng)資訊預計，24年新增產(chǎn)能或不超過2萬t/d，增幅約18%，較2023年進一步放緩。其中頭部光伏玻璃企業(yè)信義、福萊特擴產(chǎn)規(guī)劃超1萬t/d，二三線融資渠道受限擴產(chǎn)或進一步放緩，行業(yè)CR2有望進一步回升。
供需邊際收緊，庫存拐點初顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至本周四（3月7日），光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能9.9萬t/d，對應月產(chǎn)出50GW左右，略低于3月約55GW的組件排產(chǎn)，超出當前供應能力，供需或將進一步收緊。近兩周庫存有所去化，當前行業(yè)庫存約25.7天，周環(huán)比-10%，若二季度玻璃企業(yè)庫存進一步去化，且組件漲價順利，玻璃價格有望調(diào)漲。
純堿天然氣價格回落，二季度盈利有望明顯改善。成本端來看，純堿價格已降至2000元/噸左右，期貨價格降至2000元/噸以下，較1-2月均價下降約500元/噸，對應玻璃成本下降0.8-1元/平。4月供暖季結束，天然氣價格同樣有望下調(diào)。
二季度光伏玻璃盈利有望明顯改善。一季度淡季光伏玻璃環(huán)節(jié)盈利或是近期低點，二季度價格有所支撐疊加成本回落，光伏玻璃企業(yè)盈利有望進一步修復。光伏行業(yè)競爭加劇背景下，玻璃供需格局優(yōu)于其他環(huán)節(jié)，頭部企業(yè)成本優(yōu)勢明顯且穩(wěn)定，建議關注福萊特、信義光能。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格：主材環(huán)節(jié)：據(jù)PVInfoLink，本周多晶硅致密料價格報68元/kg，環(huán)比上周持平。182/210mm單晶硅片分別報2.05/2.80元/片，環(huán)比上周持平/持平。182mm/210mm單晶PERC電池片價格報0.39/0.38元/W，環(huán)比上周持平/持平。182mm/210mm單面單玻PERC組件價格報0.90/0.93元/W，環(huán)比上周持平/持平；182mm/210mm雙面雙玻PERC組件價格報0.92/0.95元/W，環(huán)比上周持平/持平。輔材環(huán)節(jié)：本周2.0/3.2mm鍍膜光伏玻璃分別報16.50/25.50元/m2，環(huán)比上周持平/持平。據(jù)索比咨詢，本周EVA膠膜價格報7.48元/m2，環(huán)比上周+3.0%，POE膠膜價格報13.46元/m2，環(huán)比上周-0.6%。
投資建議：（1）建議關注可能超預期的市場，美國產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。隨著組件價格下降，疊加政策端刺激和利率下降預期，美國需求有望實現(xiàn)高增長，或有較大彈性。建議關注美國市場占比較高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、陽光電源、德業(yè)股份等。（2）行業(yè)下行周期中，自身有α、盈利韌性強的企業(yè)有望穿越周期。建議關注成本優(yōu)勢領先的龍頭企業(yè)，如通威股份等；量增利穩(wěn)的輔材環(huán)節(jié)，如福萊特、福斯特等。（3）電池新技術趨勢下，技術創(chuàng)新布局領先企業(yè)有望受益。建議關注前瞻性布局儲備HJT、鈣鈦礦量產(chǎn)技術的公司，以及新技術相關材料和設備企業(yè)。
風險提示：下游需求不及預期、原材料上漲過快削弱企業(yè)盈利、行業(yè)擴產(chǎn)過快加劇行業(yè)競爭、貿(mào)易摩擦阻礙海外供應鏈、安全事故影響企業(yè)產(chǎn)銷。
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