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標(biāo)的走勢
　　3月4日至3月8日，滬指周中震蕩，當(dāng)周收于3046.02，成交量較前一周有所降低。深指小幅高開，周中震蕩，當(dāng)周收于9369.05，成交量較前一周有所降低。
　　50ETF周初開于2.444，周末收于2.460，較前一周上漲0.012，漲幅為0.49%，成交額172.19億。華泰柏瑞滬深300ETF周初開于3.526，周末收于3.533，較前一周上漲0.003，漲幅為0.08%，成交額248.93億。南方中證500ETF周初開于5.461，周末收于5.434，較前一周下跌0.033，跌幅為0.60%，成交額149.43億。
　　期權(quán)市場
　　期權(quán)市場成交情況明顯走弱，50ETF的日均成交量回落至1,018,324張，較前一周回落了36%，300ETF期權(quán)和500ETF期權(quán)的日均成交量目前分別為951,501張和830,602張，較前一周回落了23%和32%。持倉PCR比例在周內(nèi)呈現(xiàn)不同趨勢，對(duì)周內(nèi)上漲的50ETF來講，認(rèn)沽合約持倉比例有所增加，謹(jǐn)慎情緒有所積累，而500ETF由于走勢偏弱，持倉PCR出現(xiàn)了小幅回落，從目前水平來看，均位于歷史相對(duì)高位，情緒面整體偏謹(jǐn)慎為主。
　　波動(dòng)率方面，短期波動(dòng)率明顯回落，50ETF和300ETF的周度波動(dòng)率回落至10%，位于歷史25百分位水平附近，500ETF的周度波動(dòng)率也回落至15%左右，從歷史75百分位回落至50百分位。月度波動(dòng)率跟隨周度波動(dòng)率也呈現(xiàn)回落趨勢，不過回落幅度相對(duì)較小，在1%-3%之間。而隱含波動(dòng)率則是出現(xiàn)了較大水平的回落，周內(nèi)下降幅度達(dá)到了3%，當(dāng)前IV水平已降至HV水平以下，短期來看波動(dòng)率的空頭倉位應(yīng)及時(shí)減倉。從隱波曲線結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)月平值合約的IV出現(xiàn)小幅下降，但虛值合約的IV依然維持高位，使得曲線的傾斜角度有所增加，后市波動(dòng)率可能維持較高水平；而次月合約的曲線呈現(xiàn)左偏形態(tài)，尤其是周內(nèi)跌幅較小的50ETF和300ETF，悲觀情緒的表現(xiàn)更加顯著，情緒面整體轉(zhuǎn)向偏謹(jǐn)慎。
　　投資建議
　　策略方面，雖然認(rèn)沽合約持倉比例維持高位震蕩，但我們認(rèn)為轉(zhuǎn)折點(diǎn)尚未到達(dá)，波動(dòng)率曲線形態(tài)的變化表示目前情緒面依然以謹(jǐn)慎為主，對(duì)前期偏強(qiáng)的標(biāo)的相對(duì)看空，方向性頭寸以中性或偏空為主。波動(dòng)率方面，IV在周內(nèi)出現(xiàn)明顯回落，且回落幅度快于HV，短期HV對(duì)IV的支撐作用較大，波動(dòng)率空頭倉位應(yīng)及時(shí)減倉。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　期權(quán)市場政策風(fēng)險(xiǎn)和市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。