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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度
　　2024年2月份，從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來(lái)看，流動(dòng)性指標(biāo)上升，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)變大。數(shù)據(jù)回測(cè)結(jié)果表明，從2012年開(kāi)始，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于4%以上時(shí)，股市處于底部區(qū)域，目前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在5.61%附近，處于2012年以來(lái)76.25%的分位，高于2012年以來(lái)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，表明股市處于風(fēng)險(xiǎn)較低區(qū)域。
　　國(guó)債到期收益率與EP之差G表明市場(chǎng)目前仍有上升空間
　　按照美聯(lián)儲(chǔ)1997年公布的FED模型，G值（國(guó)債到期收益率和EP之差）與股指整體上呈正相關(guān)關(guān)系。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，上證指數(shù)與G值走勢(shì)基本一致。G值底部區(qū)域?yàn)?7~-4之間。G值在2020年3月末最低達(dá)到-6.08，2020年底為-3.07，2021年底為-4.42，2022年10月底再次達(dá)到最低點(diǎn)-6.16，近期為-5.42，雖然較上月有所上升，但仍處于較低區(qū)域。
　　考夫曼自適應(yīng)均線(xiàn)擇時(shí)指標(biāo)目前處于空倉(cāng)狀態(tài)
　　考夫曼自適應(yīng)均線(xiàn)是對(duì)MACD的改進(jìn)和優(yōu)化。實(shí)證分析結(jié)果表明，2022年6月22日，策略開(kāi)始做多；做多一直持續(xù)到2022年8月3日，8月4日發(fā)出平倉(cāng)信號(hào)，8月5日開(kāi)始做空；做空一直持續(xù)到2023年1月16日，1月17號(hào)發(fā)出平倉(cāng)信號(hào)，1月18號(hào)開(kāi)始做多；做多持續(xù)到6月1日，6月2日開(kāi)始空倉(cāng)；空倉(cāng)持續(xù)到8月24日，25日開(kāi)始做空，目前策略處于做空狀態(tài)，策略提示后續(xù)市場(chǎng)可能存在的下跌風(fēng)險(xiǎn)。
　　動(dòng)量反轉(zhuǎn)組合以及行業(yè)Alpha研判市場(chǎng)走勢(shì)
　　最近一個(gè)月，動(dòng)量跑輸基準(zhǔn)，反轉(zhuǎn)跑輸基準(zhǔn)，反轉(zhuǎn)跑輸動(dòng)量；最近三個(gè)月動(dòng)量跑輸基準(zhǔn)，反轉(zhuǎn)跑輸基準(zhǔn)，且動(dòng)量跑贏(yíng)反轉(zhuǎn)。因此，策略模型判斷，短期來(lái)看市場(chǎng)處于盤(pán)整期。2022年以來(lái)行業(yè)Alpha策略組合相對(duì)于滬深300的累計(jì)超額收益為7.23%。
　　投資策略建議
　　我們綜合以上指標(biāo)分析認(rèn)為，在2024年3月，市場(chǎng)處于盤(pán)整期。雖然市場(chǎng)有良好的國(guó)債收益率與EP之差G指標(biāo)作為支撐，加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)目前處于近10年來(lái)76.25%的分位，暗示市場(chǎng)處于較低區(qū)間；但由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)變大與考夫曼自適應(yīng)均線(xiàn)指標(biāo)提示了后續(xù)市場(chǎng)的下跌風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，動(dòng)量與反轉(zhuǎn)組合判斷近期市場(chǎng)處于盤(pán)整期。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期處于寬幅震蕩中。預(yù)計(jì)2024年3月上證綜指波動(dòng)區(qū)間為2860—3140點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型失效風(fēng)險(xiǎn)