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報(bào)告摘要：
　　鎳：本周鎳價(jià)高位盤整，電池級硫酸鎳價(jià)格周上漲600元/噸至本周五29350元/噸，實(shí)際成交價(jià)29500元/噸，折合電積鎳成本上升至14.3萬元/噸，硫酸鎳產(chǎn)電積鎳維持虧損狀態(tài)，在印尼官員表述講在3月底完成所有礦上RKAB配額審批后，印尼鎳礦供應(yīng)偏緊預(yù)期繼續(xù)走弱，反應(yīng)到印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)格上表現(xiàn)依舊不明顯。硫酸鎳的供應(yīng)偏緊格局由頭部產(chǎn)業(yè)行為動(dòng)作造成，亦是當(dāng)前鎳價(jià)最核心矛盾，而這一格局改變除非電積鎳減產(chǎn)緩解，考慮當(dāng)前電積鎳產(chǎn)能釋放周期這一概率較小，另一種解決方式則是硫酸鎳和鎳豆價(jià)差拉開至鎳豆溶解硫酸鎳產(chǎn)能利潤空間形成供給，這一行為概率更大，我們認(rèn)為在兩者利潤空間打開之前，或者硫酸鎳偏緊格局未變前，鎳價(jià)或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，中期我們對于鎳價(jià)看空觀點(diǎn)不變，基本電鎳產(chǎn)能投放周期。
　　不銹鋼方面，自去年12月初以來鋼廠持續(xù)維持利潤空間，3月份3系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)165.1萬噸，環(huán)比上漲28%，同比增16%，產(chǎn)量供應(yīng)接近歷史新高，本輪不銹鋼利潤空間持續(xù)打開，一方面終端消費(fèi)確實(shí)有部分支撐因素，另一方面鋼廠以青山系為首的控制發(fā)貨行為帶來的華東地區(qū)補(bǔ)庫助推近期不銹鋼偏強(qiáng)格局，高供應(yīng)格局下的不銹鋼價(jià)格難持續(xù)堅(jiān)挺，我們對于不銹鋼價(jià)格維持1.4萬以上的看空觀點(diǎn)不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、國內(nèi)電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；2、新能源消費(fèi)超預(yù)期；3、印尼大選后的鎳礦政策調(diào)整。