>> 長江證券-固定收益點(diǎn)評(píng)報(bào)告：理財(cái)擴(kuò)容，短債補(bǔ)漲？-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
大小： |
805KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
呂品,李書開,韓軼超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件描述
2024年以來理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模快速擴(kuò)張，截至2024年2月底，普益標(biāo)準(zhǔn)口徑存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模27.20萬億，由此推算全市場存續(xù)理財(cái)規(guī)模27.67萬億，較2023年底的26.80萬億增長3.24%。那么，理財(cái)產(chǎn)品的擴(kuò)容對(duì)債券市場有何影響？
事件評(píng)論
2023年下半年理財(cái)市場實(shí)現(xiàn)較快修復(fù)，截至2023年末，全國共有258家銀行機(jī)構(gòu)和31家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.98萬只，存續(xù)規(guī)模26.80萬億元，相較于2023年6月末，產(chǎn)品數(shù)量增長7.47%，規(guī)模增長5.74%。結(jié)構(gòu)上，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占比達(dá)96.34%，較年初增加1.84個(gè)百分點(diǎn)。
2024年以來理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，或利好短端債券收益率下行。季節(jié)性因素影響下理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，截至2024年2月底，普益標(biāo)準(zhǔn)口徑存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模27.20萬億，由此推算全市場存續(xù)理財(cái)規(guī)模27.67萬億，較2023年底的26.80萬億增長3.24%。從理財(cái)現(xiàn)券凈買入數(shù)據(jù)來看，截至2024年3月3日理財(cái)當(dāng)年累計(jì)凈買入現(xiàn)券1959.8億元，期限上集中在短端，1年期以內(nèi)凈買入規(guī)模2474.49億元。展望后市，理財(cái)產(chǎn)品的持續(xù)擴(kuò)容或進(jìn)一步利好短端債券。
資產(chǎn)配置方面，理財(cái)大幅增配存款類資產(chǎn)。截至2023年末，債券仍是理財(cái)配置第一大種類，占比45.3%，其次為現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。債券投資占比較2022年末下降了5.1個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金及銀行存款投資占比則較2022年末提升了9.2個(gè)百分點(diǎn)。從配置債券類別來看，截至2023年末，理財(cái)產(chǎn)品持有信用債12.24萬億元，占總投資資產(chǎn)的42.12%，占比較年初減少3.54個(gè)百分點(diǎn)；持有利率債0.93萬億元，占總投資資產(chǎn)的3.20%。
時(shí)間序列上來看，2021年以來理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置中現(xiàn)金及銀行存款占比持續(xù)提升，占比由2020年末的9.05%持續(xù)增長至2023年末的26.7%；非標(biāo)類資產(chǎn)占比則持續(xù)壓縮，從2018年末的17.23%下降至2023年末的6.20%；債券及同業(yè)存單占比在2021年末高點(diǎn)68.39%后持續(xù)壓縮。
投資者結(jié)構(gòu)方面，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人投資者占理財(cái)投資者的絕對(duì)主流。截止2023年底，個(gè)人理財(cái)投資者數(shù)量為1.13億人，占比98.82%，其中風(fēng)險(xiǎn)偏好為二級(jí)（穩(wěn)健型）的個(gè)人投資者數(shù)量最多，占比33.95%。理財(cái)收益方面，2023年理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為2.94%，較2023年上半年的3.39%下降。
理財(cái)公司成為理財(cái)市場的主力軍。截至2023年末，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模為22.47萬億元，同比增長1.01%，市場份額穩(wěn)步提升至83.85%。代銷渠道不斷拓展，截至2023年末，全市場共有491家機(jī)構(gòu)代銷理財(cái)公司產(chǎn)品，較年初增加163家。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、理財(cái)產(chǎn)品超預(yù)期贖回；
2、信用風(fēng)險(xiǎn)事件。
|
|
