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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)公告：（1）收入：公司2023年實(shí)現(xiàn)收入65.64億元，位于指引中線偏上，同比增長33.7%。（2）利潤：公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，位于指引中線偏上，同比增長83.2%。（3）公司單23Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.29億元，同比增長41.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長318.4%。23Q1-4公司的季度扣非后歸母凈利率為3.7%、6.3%、4.1%、4.5%。（4）品類結(jié)構(gòu)來看，公司服飾類實(shí)現(xiàn)收入46.7億元，同比增長41.5%，占比71.2%（同比增加1.7pct）；公司非服飾類實(shí)現(xiàn)收入17.4億元，同比增長19.5%，占比26.4%（同比下降4.1pct）。
　　公司擴(kuò)大品牌布局，提升品牌孵化效率，提升高毛利的服飾配飾品類占比，以及非服飾配飾品類長庫齡庫存清理規(guī)模下降，提振盈利水平。（1）服飾品類：公司不斷完善服飾品牌矩陣，公司長期沉淀的底層能力在各細(xì)分品類中高度復(fù)用，持續(xù)賦能品牌孵化與發(fā)展。（2）非服飾品類：公司2023年有效清理庫存，調(diào)整頭程費(fèi)用，同時(shí)主動(dòng)精簡品類和加強(qiáng)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)增長，補(bǔ)齊公司品類布局。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年公司整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65.6/81.7/101.2億元，同比變化33.7%/24.4%/23.9%；歸母凈利潤分別為3.4/4.6/6.1億元，24-25年同比變化36.7%/33.2%?？紤]到公司做可選品類彈性較強(qiáng)，我們給予公司2024年28x PE估值，合理價(jià)值為32.31元/股，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。第三方平臺(tái)店鋪關(guān)閉；亞馬遜平臺(tái)集中度較高，對于單一渠道依賴度較高；存貨管理：品類存貨周轉(zhuǎn)率下降，導(dǎo)致占用現(xiàn)金流等