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行情回顧：本周（3月4日-3月8日）家用電器（SW）指數(shù)上漲1.75%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300指數(shù)（0.20%）,收益率在一級(jí)行業(yè)中位列第9位。截止3月8日，家電指數(shù)累計(jì)年收益率為12.53%，跑贏滬深300指數(shù)6.34個(gè)百分點(diǎn)。從家電行業(yè)各細(xì)分板塊來看，本周白色家電/黑色家電/小家電/廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備Ⅱ/家電零部件Ⅱ收益率分別為2.42%、1.56%、0.92%、-0.21%、-0.41%、-0.58%，白電反彈強(qiáng)勁領(lǐng)漲行業(yè)，其余子板塊跑輸行業(yè)指數(shù)。
　　北向資金對(duì)板塊配置力度回升。本周（3.4-3.8）北向資金在家用電器板塊持股市值上升了2.09%，持股總數(shù)達(dá)40.18億股，比上周減少0.3億股，環(huán)比減少0.74%。截止本周五，家用電器板塊陸股通持股占流通市值比例為11.06%，在各行業(yè)中位列第一，北向配置比例恢復(fù)上行。
　　節(jié)日促銷拉動(dòng)線上消費(fèi)增長(zhǎng)，白電銷量增勢(shì)亮眼。2024年第9周（2024-2-26~2024-3-3），全國(guó)全品類家電線下銷額同比-4.81%，銷量同比+0.5%，均價(jià)同比-6.27%；全品類家電線上銷額同比+9.82%，銷量同比+31.05%，均價(jià)同比-16.2%。其中，白電方面，空調(diào)/冰箱/洗衣機(jī)的線上零售額和銷量同比變化分別為+36.52%/+26.27%、+6.16%/+5.06%、+12.6%%/+25.91%，圍繞春節(jié)的促銷拉動(dòng)需求釋放，疊加假期錯(cuò)位導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)，消費(fèi)有所改善。
　　家電“以舊換新”相關(guān)政策密集發(fā)布，全國(guó)性補(bǔ)貼政策落地后有望帶動(dòng)家電更新需求釋放。3月6日，十四屆全國(guó)人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)召開，商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤表示，今年在擴(kuò)內(nèi)需方面，將推動(dòng)汽車、家電、家裝、廚衛(wèi)等消費(fèi)品以舊換新。回顧上一輪以舊換新，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示全國(guó)在政策拉動(dòng)下共銷售新家電9248萬(wàn)臺(tái)，以約300億中央財(cái)政補(bǔ)貼資金拉動(dòng)直接消費(fèi)3420億元，政策成效顯著。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著全國(guó)范圍內(nèi)的以舊換新補(bǔ)貼政策細(xì)化落地，空調(diào)、冰箱等白電產(chǎn)品節(jié)能需求和剛需屬性較強(qiáng)，且逐步進(jìn)入集中換新期，具備較大的換新潛力；黑電產(chǎn)品升級(jí)需求強(qiáng)烈，補(bǔ)貼拉動(dòng)疊加低基數(shù)效應(yīng)，景氣有望回升。
　　投資建議：隨著未來擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)，家電行業(yè)景氣度有望延續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前板塊估值依然具備安全邊際。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于內(nèi)外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（ 000333.SZ ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于行業(yè)格局優(yōu)化的廚電龍頭，推薦老板電器（002508.SZ）；三、積極推動(dòng)渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；政策改善不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。