>> 華泰證券-宏信建發(fā)(9930.HK)業(yè)績符合預期，激勵與海外拓展并舉-240312
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
大小： |
868KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
方晏荷,黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23年收入/歸母凈利同比+22.0%/+44.9%，維持“買入”
公司發(fā)布23年年報：23年實現(xiàn)收入/歸母凈利96.1/9.6億元，同比+22.0%/+44.9%，歸母凈利符合我們預期（9.6億元）。公司同時公布限制性股票及股權(quán)激勵計劃，有望充分發(fā)揮員工積極性，我們認為公司持續(xù)進行多元化發(fā)展并開拓海外市場，規(guī)模有望持續(xù)增長，預測24-26年公司歸母凈利為10.8/12.2/14.0億元。可比公司Bloomberg及Wind一致預期均值為24年14.1xPE，考慮公司被調(diào)出港股通后短期流動性受較大影響，給予公司24年8xPE，目標價2.96港元，維持“買入”。
設備運營規(guī)模和利用率穩(wěn)步提升，整體毛利率小幅下滑
23年公司經(jīng)營租賃服務/工程技術(shù)服務/平臺及其他服務收入分別為51.4/29.6/15.1億元，同比-1.0%/+38.8%/+173.4%；毛利率分別為44.6%/29.2%/40.2%，同比-0.1/-0.8/+8.7pct，整體毛利率略微下滑0.7pct至39.1%，其中平臺及其他服務收入大幅增長主要系公司委托管理模式運營的高空作業(yè)平臺規(guī)模同比增長167.9%至5.7萬臺。截至23年末公司高空作業(yè)平臺/新型支護系統(tǒng)/新型模架系統(tǒng)管理規(guī)模達17.8萬臺/155.6萬噸/72.1萬噸，同比+35.3%/-1.3%/+15.7%，利用率80.0%/70.1%/73.2%，同比+2.7/+2.2/+1.5pct，整體看公司的設備運營管理規(guī)模和利用率穩(wěn)步提升。
平均融資利率及財務費用率明顯下降，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比+40%
23年公司銷售/管理/財務費用率分別為5.4%/11.2%/8.7%，同比+1.1/+0.2/-3.0pct，其中財務費用率明顯下降主要系公司持續(xù)優(yōu)化融資渠道及融資結(jié)構(gòu)，23年平均融資利率同比下降0.3pct至4.2%。23年公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流39.5億元，同比+40%，主要系公司大力拓展資本占用較低的設備管理業(yè)務。公司同時公告自24年起對部分資產(chǎn)的會計政策進行變更，將新型模架系統(tǒng)中熱浸鍍鋅工藝類腳手架的預計使用年限由10年改為20年，預計凈殘值率由10%改為30%，有望降低公司的折舊成本。
公布限制性股票及股權(quán)激勵計劃，海外及多元化發(fā)展穩(wěn)步推進
3月12日公司公告將采納限制性股份獎勵計劃及建議采納股份期權(quán)計劃，擬向公司核心骨干人員授予不超過公司已發(fā)行總股數(shù)3.5%/1.5%的限制性股票及股票期權(quán)。我們認為該計劃的發(fā)布有望充分激勵員工，吸引并留住優(yōu)秀人才。截至23年底國內(nèi)核心業(yè)務區(qū)域布局網(wǎng)點數(shù)量達490個，海外網(wǎng)點數(shù)量達4個，海外業(yè)務有望成為公司的重要增長點。同時，公司在23年開啟了伸縮式臂叉車、汽車吊等多品類導入和營銷，并積極開拓房建基建改造、城鎮(zhèn)建筑運維等多場景，多元化發(fā)展進一步推進。
風險提示：需求增長放緩，資產(chǎn)管理效率提升不及預期，盈利能力下滑。
|
|
