>> 太平洋證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)(第10期)：仔豬價(jià)格持續(xù)回落，繼續(xù)推薦養(yǎng)豬板塊-240310
| 上傳日期： |
2024/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
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一、市場(chǎng)回顧
農(nóng)業(yè)跟隨大市調(diào)整，養(yǎng)殖子板塊逆勢(shì)上漲。1、上周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌0.37%，同期，上證綜指上漲0.62%，深成指下跌0.69%，農(nóng)業(yè)板塊整體表現(xiàn)基本同步于大市；2、細(xì)分來看，6個(gè)二級(jí)子行業(yè)指數(shù)中大部分下跌，只有養(yǎng)殖和飼料行業(yè)上漲，其中養(yǎng)殖漲幅領(lǐng)先；3、前10大漲幅個(gè)股主要集中在養(yǎng)殖板塊，前10大跌幅個(gè)股集中在漁業(yè)板塊。漲幅前3名個(gè)股依次為統(tǒng)一股份、創(chuàng)新醫(yī)療和天山生物。
二、核心觀點(diǎn)
評(píng)級(jí)及策略：仔豬價(jià)格反彈后持續(xù)回落，行業(yè)產(chǎn)能去化邏輯并未減弱，當(dāng)前繼續(xù)推薦養(yǎng)豬板塊。受收儲(chǔ)預(yù)期影響，糧價(jià)止跌企穩(wěn)；且兩會(huì)報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)糧食安全和種業(yè)的重要性，利好種植和種子行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，建議關(guān)注龍頭公司。
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：仔豬價(jià)格持續(xù)回落，行業(yè)產(chǎn)能去化邏輯并未減弱
豬價(jià)：受中央儲(chǔ)備凍豬肉輪換收儲(chǔ)啟動(dòng)和二育進(jìn)場(chǎng)的影響，生豬需求回暖，帶動(dòng)近期豬價(jià)小幅反彈。上周末，全國22省市生豬出廠價(jià)14.31元/公斤，周漲0.23元；二育進(jìn)場(chǎng)將持續(xù)一段時(shí)間，且2023年10-12月份養(yǎng)殖疫情嚴(yán)重導(dǎo)致仔豬存欄下降進(jìn)而影響到3-5月份生豬出欄和供給，這二者將影響到短期豬價(jià)。
行業(yè)：上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損183元，周少虧48元。自2023年初至今，行業(yè)累計(jì)虧損近14個(gè)月持續(xù)刷新歷史記錄，所承受的資金壓力有增無減。仔豬價(jià)格近期連續(xù)兩周回落。上周末，主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價(jià)36.54元/公斤，周跌0.25元。養(yǎng)殖持續(xù)虧損背景下，仔豬補(bǔ)欄需求難以為繼，價(jià)格或繼續(xù)回落至盈虧平衡線以下。養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)虧損時(shí)間拉長(zhǎng)，主動(dòng)去產(chǎn)能動(dòng)力仍然較強(qiáng)。
產(chǎn)能：官方數(shù)據(jù)，截至24年1月底，全國能繁母豬存欄4067萬頭，月環(huán)比下降1.8%；卓創(chuàng)/鋼聯(lián)/涌益數(shù)據(jù)，截至24年2月底，能繁存欄環(huán)比-0.1%/-0.28%/0.28%。2月份行業(yè)產(chǎn)能去化速度明顯放緩，主要是受到仔豬價(jià)格反彈的影響。隨著仔豬價(jià)格回落，行業(yè)產(chǎn)能去化或回歸正常。
估值：目前，大部上市公司頭均市值（對(duì)應(yīng)2024年預(yù)估出欄量）處于歷史底部，巨星農(nóng)牧約3400元/頭、牧原和溫氏約2900元/頭、唐人神、天康生物、京基智農(nóng)、大北農(nóng)、金新農(nóng)等處500-2000元/頭區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，建議繼續(xù)增配。
2）白雞：雞苗價(jià)格節(jié)后大幅反彈，建議關(guān)注
雞價(jià)：雞類產(chǎn)品近期小幅調(diào)整。上周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.92元/羽，周跌0.04元；白羽肉毛雞棚前均價(jià)3.76元/斤，周跌0.18元；隨著學(xué)生返校消費(fèi)減弱，雞類產(chǎn)品價(jià)格短期或繼續(xù)調(diào)整。
行業(yè)：上周，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損2.12元，周環(huán)比多虧0.63元；2024年1月末，全國白雞父母代存欄量環(huán)比小幅回升，在產(chǎn)存欄量同步增加。由于養(yǎng)殖環(huán)節(jié)虧損時(shí)間拉長(zhǎng)，行業(yè)去產(chǎn)能動(dòng)力積蓄，產(chǎn)能水平或高位回落。從供給端來看，雞苗市場(chǎng)中期存在一定的反彈動(dòng)力。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利或向上游傾斜，重點(diǎn)關(guān)注益生和民和。
3）黃雞：供給收縮或支撐雞價(jià)中期上漲，給予“看好”。
雞價(jià)：2024年2月，立華黃雞售價(jià)13.56元/公斤，月漲0.59元；溫氏售價(jià)13.59元/公斤，月漲0.94元。黃雞價(jià)格上漲主要受節(jié)日效應(yīng)需求上升的影響，短期或延續(xù)。
行業(yè)：2024年2月，黃雞行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈一體化模式只均盈利月環(huán)比上升。2024年1月末，全國黃雞父母代在產(chǎn)存欄量環(huán)比小幅回落，處于歷史低位。從供給端來看，雞價(jià)中期上漲動(dòng)力較強(qiáng)。
估值方面，個(gè)股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，建議增持，重點(diǎn)推薦立華股份。
4）動(dòng)保：重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展。去年4季度，豬用動(dòng)保產(chǎn)品銷售受到疫情的影響，今年有望逐漸恢復(fù)。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗上市銷售逐漸放量，未來進(jìn)一步表現(xiàn)值得期待；非瘟疫苗研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)度值得期待。行業(yè)新品進(jìn)度看點(diǎn)較多，建議關(guān)注，重點(diǎn)推薦科前生物和瑞普生物。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：兩會(huì)報(bào)告再提種業(yè)，行業(yè)地位凸顯。2024年兩會(huì)政府工作報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)糧食安全和種業(yè)振興，指出要推動(dòng)大面積提高單產(chǎn)，加大種業(yè)振興、農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，由此可見種業(yè)的核心地位。我們認(rèn)為，在政策大力支持下，轉(zhuǎn)基因玉米和大豆產(chǎn)業(yè)化有望加速推進(jìn)，建議關(guān)注。個(gè)股方面，建議配置種業(yè)龍頭，重點(diǎn)推薦大北農(nóng)（獲批性狀數(shù)量領(lǐng)先）、隆平高科（獲批產(chǎn)品數(shù)量領(lǐng)先）、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。
2）種植：糧食收儲(chǔ)啟動(dòng)，國內(nèi)糧價(jià)有望止跌反彈，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。2月21日，主管部門組織召開研究增加玉米收儲(chǔ)等會(huì)議，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有相關(guān)政策落地。我們認(rèn)為，在政策呵護(hù)下，糧價(jià)有望止跌企穩(wěn)。建議關(guān)注糧價(jià)止跌企穩(wěn)后的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
三、行業(yè)數(shù)據(jù)
生豬：第10周末，全國22省市生豬出廠價(jià)14.31元/公斤，周漲0.23元；主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭虧損183元，周少虧48元。截至24年1月底，全國能繁母豬存欄4067萬頭，月環(huán)比下降1.8%；
肉雞：第10周末，煙臺(tái)雞苗均價(jià)3.92元/羽，周跌0.04元；白
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